上半年猪价低迷拖累板块业绩，生猪经营表现符合预期，黄鸡板块盈利大幅改善。政策引导养殖业高质量发展，德康扎根乡村、赋能农户，深度契合国家战略发展方向，充分彰显头部猪企责任担当，看好其长期发展。
　　猪价低迷拖累板块业绩，黄鸡盈利大幅改善。公司2026年上半年预计录得净亏损12~14亿元，同比-214%~-198%。上半年公司由盈转亏主要系猪价低迷拖累，分业务来看：1）生猪：公司2026年上半年商品猪出栏量约591万头（yoy+15%），商品猪销售均价约10.3元/千克，估算公司上半年生猪头均亏损约220~260元左右。公司通过技术创新、精益管理、业务模式升级等途径不断推进降本增效，同时运用生猪期货等金融衍生工具对冲经营风险，但生猪业务短期仍有承压。2）黄羽鸡：公司上半年出栏肉鸡3468万羽（yoy-18.8%），肉鸡销售均价约14.7元/千克，羽均盈利表现优异。公司通过优化结构、强化育种等方式，带动肉鸡养殖效率大幅提升，叠加黄羽鸡景气回暖，黄羽鸡盈利同比显著改善。此外，与通内斯合作的高端肉品业务目前仍处于产能爬坡期，或暂未贡献盈利。整体看，公司上半年生猪业务经营符合预期，黄鸡养殖板块表现优异。
　　能繁母猪产能加速去化，黄羽鸡景气向好。短期看，养殖端深亏叠加政策调控引导，26H1末能繁母猪已降至3780万头，产能持续加速去化，优质猪企迎配置窗口。中期来看，目前行业成本方差大，头部企业带领的价值挖潜工程或将以年计，具备成本优势的企业仍有望获取超额利润。黄羽鸡行业经过三年多的周期低谷，去产能效果显著，鸡价具备上行基础；看好26年黄羽鸡景气上行。
　　维持“强烈推荐”投资评级。德康长期深耕于生猪及黄羽鸡养殖行业，经年累积的育种优势使得其畜禽成本长期居行业领先。1）生猪：公司完全成本居于行业第一梯队，预计下半年仍有压降空间。公司未来或将重点发展二号家庭农场模式，带动合作农户共享产业发展红利，积极响应国家号召，彰显头部猪企的责任担当。2）黄羽鸡：德康黄羽鸡业务居全国第三，资产质地优良、过往盈利表现佳；公司将坚持低成本高效攻坚与高品质溢价突围来推动禽板块发展。另外公司现金稳健，资金储备充足，能够有效应对行业周期下行。基于政策调控、生猪产能去化节奏，同时结合我们对猪价的最新判断和饲料原材料价格的波动，预计公司2026~2028年净利润分别为-11.99/47.37/61.44亿元，EPS分别为-3.1/12.2/15.8元。维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：畜禽价格上涨不达预期；自然灾害风险；饲料原料成本上涨风险；动物疫病风险；食品安全风险