德康农牧Ⅱ系种猪（E系与Z系）性能表现卓越，为降本增效、二号家庭农场模式持续落地见效奠定坚实基础，同时公司通过高经济效益、专业培训与文化认同创新并构建二号家庭养殖模式的核心壁垒，结合数字化养殖与屠宰端产业链延伸，在行业微利常态化背景下盈利韧性突出，中长期高质量发展可期。
　　生猪：育种铸核，智养提效，周期破局
　　2026年生猪供给压力下猪价预计维持低位区间波动，行业竞争核心聚焦成本管控。德康农牧生猪业务优势显著，核心竞争力贯穿育种、模式、科技全链条，以“链主”之力推动生猪业务高质量发展。2025年6月PSY达27、料肉比控制在约2.6，2026年3月生猪养殖完全成本降至11.9元/kg以下，成本与效率优势凸显，2025年H1头均毛利416元，在行业微利常态下仍有望实现超额盈利。
　　1）育种端，公司拥有2家国家生猪核心育种场，德康Z系母猪窝均总产仔数超过17头；E系终端父本与市场主流DLY配套系相比，单头肉猪增收超100元、饲养日龄减少12天、料肉比降低0.1，核心种猪生长性能指标全国第一，为降本增效与二号家庭农场养殖模式奠定坚实基础。2）模式端，创新“公司+家庭农场”模式实现轻资产快速扩张，二号家庭农场的“代养母猪及育肥一体化”模式，既降低公司资本开支，又通过高头均代养费提升农户粘性。3）科技端，AI智慧养殖逐步落地，推动核心养殖指标持续优化。4）产业链一体化：与德国通内斯集团合作布局高端屠宰加工，2025年屠宰量同比+93%，后续精深加工车间投产将进一步打开增长空间。
　　黄羽肉鸡：育种+品牌双轮驱动，从周期博弈到价值成长
　　2025年市场先抑后扬，散户加速出清而头部企业逆势扩产，繁育端存栏出现收缩，叠加餐饮消费复苏与政策提振，2026年行业价格有望温和修复。德康农牧黄羽鸡市占率位居全国第三，主打高端品种，未来随着消费端温和复苏、品牌建设加强，有望维持稳健发展。
　　盈利预测与估值
　　公司育种优势突出，生猪业务依托降本增效与创新养殖模式，在行业微利、反内卷政策趋严下仍有望实现超额盈利；黄羽肉鸡业务有望随行业温和复苏，凭高端差异化定位与品牌建设，实现稳健发展。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为261.05、310.77、338.22亿元，同比增速为12.72%、19.04%、8.84%，归母净利润分别为16.38、36.61、45.42亿元，同比增速为14.30%、123.50%、24.06%，对应PE分别为13、6、5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　动物疫病风险，生猪价格大幅波动风险，饲料原料价格波动风险，数据口径与历史可比性处理风险。