事件：公司近日发布了2025年半年报业绩，报告期内，公司实现营收116.95亿元，同比增长24.3%；实现生物资产公允价值调整前的净利润12.73亿元，同比增长250.6%。
　　生猪养殖成本行业领先，且持续下降：报告期内，生猪养殖板块收入98.79亿元，同比增加32.6%；生猪销量511.74万头，同比增加27.1%；商品猪售价2032.7元/头，同比+3.5%。受益于新式家庭农场扩大、管理效率及生产指标改善、饲料价格下降，2025上半年生猪养殖成本明显下降，公司新式农场户均代养费达80万元，同比增加15.5%，PSY提升至27头，养殖效率行业领先。经测算，2025上半年公司生猪养殖完全成本约12.4元/kg，整体成本保持行业第一梯队。
　　受餐饮行业低迷影响，家禽板块业绩承压：报告期内，公司家禽板块收入13.35亿元，同比下降13.5%，销量4270万羽，同比增加7.2%，平均售价为12.88元/公斤，同比降低20.9%，2025年上半年黄鸡价格整体承压，主要受餐饮行业消费低迷影响。
　　盈利预测及估值：我们预计公司2025/2026/2027年营业收入为270/318.6/366.4亿元，归母净利润为44.61/47.15/44.35亿元，对应PE分别8.25/7.81/8.3倍，公司作为行业优秀养殖企业，我们看好公司后续成本管控和长期发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：猪价持续低迷、消费复苏不及预期、重大动物疫病等