事件：公司近日公布2024年年报，公司2024年实现营收225亿元，同比增加39%；净利润42亿元，同比扭亏为盈；经调前净利润33亿元，同比扭亏为盈。
　　2024年猪鸡养殖业务稳健发展：生猪业务：公司2024年生猪出栏量约878万头，同比增加24%，生猪业务营收达到182亿，其中商品肉猪销量854万头，销售均价约21.93元/千克。公司纯种种猪群达到14万头，充足的核心及扩繁种群规模为公司带来充足的仔猪资源，为公司提供了核心成本竞争力，并使公司在2024年猪肉价格上行后能够迅速提高产量，继而提升盈利能力。黄羽鸡业务：公司全年出栏肉鸡8812万头，同比减少0.7%，市场占有率全国第三，家禽板块营收为32亿，同比减少1.7%，肉鸡销售均价约36.1元/只。
　　预计2025年公司养殖成本持续下降：生猪业务：公司自主培育的德康E系种猪自2023年起大面积推广，降本成效显著，我们测算目前公司完全成本或已降至13元/千克以下，成本居于行业第一梯队。公司计划自西南往华南及华东市场扩张，在自营农场与一号家庭农场稳健扩张的同时，重点发展二号家庭农场模式，预计未来三年公司生猪出栏增速在30%左右。黄羽鸡业务：公司充分利用其种鸡资源优势，提高中慢速及中速型黄羽肉鸡的比例，加大华南地区的拓展力度，预计黄鸡出栏量稳中略有增长。
　　盈利预测及估值：我们预计公司2025/2026/2027年营业收入为270/318.6/366.4亿元，归母净利润为45.54/48.12/45.33亿元，对应PE分别3.33/3.15/3.34倍，公司作为行业优秀养殖企业，我们看好公司后续成本管控和长期发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：农产品价格不及预期、重大动物疫病等。