大势研判。风格再平衡进程接近尾声，预计下周资金将在上证指数3700-3750点附近激烈争夺，短期仍需合理控制仓位，静待指数企稳后再行操作，市场企稳关注以下五重信号：一是风格再平衡过程完成。我们用申万一级行业“半年涨跌幅前三位的平均值”减“半年涨跌幅后三位的平均值”来衡量行业分化程度。如果市场开启风格再平衡，该值一般会从“+3倍标准差附近”回到“近两年平均值下方”，截至7月19日，该值为49.35%，仅小幅超过“近两年平均值48.48%”0.87个百分点，风格再平衡过程接近尾声；二是恐慌性指标处于高位。当前中证1000IV为33点，通常35-40点或是阶段性高点，并对行情拐点有一定指示作用；三是重要宽基指数ETF持续大幅资金流入，通常对行情底部有一定托底作用。上周宽基ETF被大举买入，宽基ETF贡献最多净流入额，流入1561.28亿元。四是海外科技指数企稳。目前日本、韩国、美国科技指数均暂未企稳，对市场情绪面有一定压制，后续在7月底到8月底的中报披露期，如果海外科技巨头业绩及资本支出能持续超预期，预计届时可能迎来企稳修复；五是国内存储巨头上市落地，观察市场对其估值定价及流动性影响的反应。从实际来看，前三个指标已经接近触及，后两个指标有望在七月底实现，综合来看，指数短期V型反转概率不大，可能在上证指数3700-3750点附近激烈争夺，日线构筑“W型”底部的概率更大。
　　投资建议。控制仓位，适当关注：（1）防守的高股息方向，例如银行、煤炭、交通运输、公用事业；（2）消费医药方向，例如服务消费、部分农产品、创新药领域；（3）“泛科技”方向，例如AI应用、国防军工、人形机器人等；（4）AI硬件的龙头标的，例如光模块、PCB、存储的核心标的，受益于扩产逻辑的半导体设备及材料，近期下跌较多，可逐步低吸，预计后续仍是指数上行的核心驱动力。
　　风险提示：宏观经济下行，美联储加息，AI资本开支放缓，美伊冲突变数。