核心要点：
　　市场行情：本周稀土磁材行业下跌12.75%，跑输基准11.48pct
　　据Wind数据，本周1稀土磁材行业下跌12.75%，跑输基准（沪深300）11.48pct。行业估值（市盈率TTM）回落9.18x至62.33x，当前处于68.1%2历史分位。
　　本周稀土精矿价格延续涨势，镨钕价格偏强，镝价坚挺，铽价大幅上调，钕铁硼毛坯价格小幅上涨
　　◆本周稀土精矿价格延续涨势。据百川盈孚，本周国内混合碳酸稀土矿均价、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别上涨2.08%、2.33%和2.63%，进口矿中独居石矿价格上涨1.14%。本周国内中钇富铕矿价格上涨2.01%，进口缅甸离子型矿价格上涨1.03%。
　　◆本周镨钕价格偏强。据Wind数据，本周氧化镨钕均价涨0.8%，镨钕金属均价涨0.76%。本周受原矿、废料回收企业停产减产影响，市场现货告急，低价现货收紧，下游按需补货，价格支撑较足。
　　◆本周镝价坚挺，铽价大幅上调。据Wind，本周全国氧化镝价格略涨0.35%，镝铁均价略涨0.36%。据Wind，本周氧化铽均价大涨6.16%，金属铽均价大涨5.84%。本周镝价坚挺，下游刚需接货；铽价大幅上调，周内商家惜售加之集团大厂采购支撑，现货流通不足，市场价格支撑强劲。
　　◆本周钕铁硼价格小幅上涨。据Wind，本周毛坯烧结钕铁硼N35均价涨0.55%，H35均价涨0.4%。本周游原料市场走势上行，主流产品价格全面上调，成本端支撑坚挺，钕铁硼价格小幅跟涨。
　　投资建议
　　◆基本面变化。本周稀土供应端难有增加，进入三季度分离企业开工维持稳定，环评产能限制，产量提高有限，个别分离企业短暂停产，废料回收生产企业开工持续低位，含税原料问题短期难以解决，市场整体供应持续紧张，暂无增量预期。需求端逐渐好转，二季度下游淡季表现明显，市场对三季度需求预期提高，磁材大厂多数长协订单及生产稳定，新增出口订单有向好预期，主要在于终端接货价格和上游原料价格僵持博弈，市场整体需求看好。综上，供应端持续偏紧，暂无明显增量，下游需求预期向好，国内外订单尚可，新增订单有望增加，市场整体看空情绪减弱，成交跟进好转，预计后续稀土价格震荡上行。
　　◆估值层面。当前绝对估值及相对历史估值水平受流动性宽松和产业政策及产业战略价值定位的支撑，维持较高水平。本周本周国内外科技板块调整带动市场整体风险溢价升高，美伊问题反复再次冲击市场，压低市场风险偏好。
　　◆维持行业“增持”评级。维持行业“增持”评级。一方面板块仍处于高位估值阶段，科技板块调整及美伊问题反复带动整体市场风险溢价上升，压制板块估值，是短期板块走势主导因素；另一方面，基本面仍存支撑，周内稀土磁材价格仍然坚挺，叠加下游成交有所改善，短期基本面延续回暖，中长期看政策约束下供给端难有明显压力，需求端长期仍有稳定增量，产业链价格整体上行趋势也难以轻易打破，板块中长期业绩支撑仍存。一是继续关注上游稀土资源企业，一方面政策支撑和战略价值定位的强化，另一方面是供需支撑下产业链价格的韧性，相关稀土资源企业有望受益估值溢价和盈利稳定。二是随着稀土价格回升趋势延续，下游磁材企业盈利有望持续修复，建议关注下游客户结构良好，产能利用充分及未来有新增长点布局的金力永磁。
　　风险提示
　　原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，美国关税政策带来需求端下行风险，国内稀土行业政策风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。