模型分层竞争加速
　　海外大模型侧的竞争主线进一步清晰：OpenAI于7月9日正式全量发布GPT-5.6，此前自6月27日起以有限预览形式开放，并在编程、Agent、网络安全、浏览与科学等多项评测中刷新前沿水平，标志着头部模型继续通过性能跃迁巩固高端市场定价权与工作流入口控制权。与此同时，Meta、SpaceXAI为代表的第二梯队厂商开始采取更明确的性能追平加高性价比策略切入，Grok 4.5与Meta付费模型均在强调接近头部能力的同时下探价格或强化商业化落地，模型市场的分层竞争格局正在形成。
　　GPT-5.6已形成明显的三档分层定价体系。Sol负责定义性能上限并锚定高价值复杂任务，Terra负责均衡性价比匹配日常绝大多数工作负载，Luna则承担成本敏感型场景的放量。这意味着头部厂商不再依赖单一旗舰模型通吃全市场，而是通过更细颗粒度的产品矩阵覆盖从高复杂度Agent到轻量推理调用的全需求带宽。其深层逻辑在于，随着模型能力逼近通用平台层，未来竞争不仅是谁最强，更是谁能以更合适的成本结构覆盖更多工作流深度。三档产品共同作用下，OpenAI既维持了旗舰溢价，又避免第二梯队用低价在中端市场快速切入。
　　二线模型侧，分层竞争加速。SpaceXAI发布了最新旗舰Grok 4.5，定位公司最智能模型、主打编程、Agent、知识工作三大场景。研发过程依托大规模GB300算力资源，且与AI编程工具Cursor进行了联合训练。其战略并非全维度超越头部，而是在Terminal Bench 2.1等高感知指标追平第一梯队体验，同时以更低的模型价格及Token效率的极致性价比切入，逻辑与国产大模型高度相似。Meta则从开源Llama走向自研付费与商业化变现，推出付费AI开发者模型MuseSpark 1.1。根据Meta披露的信息，新的模型定位为面向Agent任务的多模态推理模型，Meta特别强调了其大规模智能体任务，包括修复代码漏洞、协助大型代码迁移等领域的能力。Muse Spark1.1的API定价为每百万输入Token 1.25美元，输出4.25美元。整体看，第一梯队的模型厂商正在靠顶尖能力占据复杂任务与专业工作流入口、并用产品矩阵覆盖不同预算，第二梯队则以接近可用阈值的能力，叠加低价与速度优势从中端和开发者市场切入，模型市场结构正明显层次化。
　　市场回顾
　　1)本周申万计算机指数上涨2.74%，在申万一级行业中排名第1位。
　　2)个股层面，本周计算机行业涨幅前十大个股：浪潮信息、紫光股份、大恒科技、魅视科技、绿盟科技、深信服、网宿科技、依米康、电科网安、卓易信息。
　　3)根据Wind，以PE-TTM口径（整体法，剔除负值）统计，申万计算机行业7月10日收盘后总体市盈率水平为49.5。
　　投资建议
　　模型的分层竞争并非零和内卷，而是从两端共同做大AI产业蛋糕，即头部性能跃迁不断打开编程、科研、金融、法律等新的高价值消费场景，二线降价则加速中端场景的规模化渗透与Token消耗放量，二者叠加使AI产业景气上行方向更为明确，并反向强化对底层算力与模型能力的长期需求。维持计算机行业“买入”评级。
　　重点看好两条主线：
　　1）AI算力与产业基建：无论前沿卡位还是二线放量，长链条、多轮调用、高Token消耗都将持续拉动智能算力、云租赁、高带宽存储与高速互联需求，是穿越模型竞争格局波动的确定性方向。
　　2）AI模型与垂直工作流应用：竞争焦点已从裸模型能力转向垂直工作流与入口控制权，看好具备自主模型能力、Agent开发框架与垂直工作流产品化能力、能在分层格局中建立差异化壁垒的厂商，以及占据AI工作流中数据库、工具、平台关键节点的位置型公司。
　　风险提示
　　AI技术发展不及预期;大模型应用落地节奏不及预期;宏观经济波动;国际环境发生变化。