长期限大额存单重启发售，负债成本有望保持下行
　　中国银行发布《关于发售2026年第一期个人大额存单的公告》，将于2026年7月1日发售2026年第一期个人大额存单。其中，三年期和五年期大额存单作为常规产品重启发售。
　　本次大额存单发行利率呈现短端利率下行、长端利率保持稳中有降的特点，银行负债利率仍保持下行态势。1年以内短端产品利率保持下行态势。例如，1年期常规产品利率为1.10%，利率已接近活期理财与货币基金收益。同时，中长期产品利率基本保持平稳，新增品类的大额存单利率有所调降。3年期和5年期常规款利率分别维持在1.55%和1.60%不变，而今年新增利率更低的3号产品，其3年期和5年期利率分别为1.50%和1.55%，相当于长期存款利率进行了结构性下调。
　　大额存单客户精细化管理加强，促进银行负债成本节约。以往中国银行存单发售对象仅分个人客户和特定客户两档，但2026年第一期推出三档并行的产品矩阵，针对不同类型的客户提供更加适配的差别利率产品，有助于提升客户综合业务价值与实现更加精准的负债成本管理。近年来，主要商业银行陆续暂停五年期大额存单发行，中长期定期存款供给也有所减少，高息存款占比持续下降，是负债成本下行的驱动因素之一。
　　商业银行净息差仍将继续趋稳。随着存款利率下行，存贷利率之间的套利空间缩小，同时，信贷增长目标也在逐渐弱化，低息贷款增长或将有所放缓。大额存单发行根据商业银行的资产负债匹配需求而定，若后续财政支出扩张促进基建等领域投资增长，相关中长期融资需求有望得以提升，有助于银行资产收益率企稳。今年以来，商业银行息差企稳态势进一步明确，资产端收益率趋稳有助于保持息差韧性，促进银行业绩稳健增长。
　　投资建议
　　银行息差趋稳态势明确，营业收入增长有望保持稳健。随着市场风格均衡化调整，后续银行板块资金面扰动减少有望促进估值修复。建议关注两条投资主线：一是经营稳健与分红稳定的高股息股，推荐工商银行、中国银行和中信银行等；二是优质区域行业绩弹性带来的估值修复机会，推荐江苏银行、成都银行、沪农商行、渝农商行、常熟银行等。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　经济增长不及预期，资产风险过快释放；息差改善不及预期。