市场表现：上周中药Ⅱ上涨0.08%，受新版基药目录发布影响，表现居前
　　根据wind数据，上周（2026.07.05-2026.07.11）医药生物报收7587.64点，下跌1.14%；中药Ⅱ报收5431.13点，上涨0.08%；化学制药报收11949.12点，下跌1.96%；生物制品报收5421.44点，下跌1.1%；医药商业报收4322.84点，下跌0.22%；医疗器械报收5585.6点，下跌2.25%；医疗服务报收7095.31点，上涨0.53%。医药板块表现分化，二级子板块中，医疗服务、中药板块上涨，其他板块下跌。中药板块受2026年版基药目录发布的利好影响，表现居前。
　　从公司表现来看，根据wind数据，表现居前的公司有：太极集团、众生药业、济川药业、ST万邦、羚锐制药；表现靠后的公司有：维康药业、恩威医药、粤万年青、三力制药、太龙药业。
　　估值：上周中药板块PE（ttm）为22.53X，PB（lf）为1.87X
　　根据wind数据，上周中药PE（ttm）为22.53X，环比上升0.03X，近一年PE最大值为30.26X，最小值为20.96X。PB（lf）为1.87X，环比持平0X，近一年PB最大值为2.52X，最小值为1.74X。PE处于2013年以来15.49%分位数，PB处于2013年以来2.30%分位数。
　　上游中药材：市场走势较弱，价格指数小幅走低
　　根据wind数据，中药材周价格（2026.06.30-2026.07.06）总指数为224.13点，较前一周下跌0.3%，十二个中药材大类同比呈现“4涨7跌1持平”态势，植物叶类药材价格指数跌幅居于榜首。近期中药材市场行情走势较弱，市场产新持续上量，市场供给增加，但整体市场需求力度不足，中药材价格指数跌多涨少，此外，近期部分产地进入雨季，对中药材上游市场存在一定影响，预计后期成都中药材价格指数将小幅下跌。
　　2026年版国家基药目录发布，重点关注独家品种
　　2026年7月9日，国家卫健委、国家中医药局、国家疾控局联合发布《国家基本药物目录（2026年版）》，自2026年9月1日起施行。本次调整距2018年版时隔八年，是自2009年新医改启动以来国家基本药物目录的第四次更新。
　　对比国家基药目录2018年版和2026年版，2026年版基药目录中，中成药新增入基48个品种（纯新增），共计新增50个品种（颠茄片、雷公藤多苷片为2018版基药，2026版由化药调至中成药），根据医药魔方数据初步整理，新增品种中有34个为独家品种，占比高达68%。此外，创新药首次批量入围（根据国家卫健委新闻发布会信息，共有16种创新药被纳入，其中，国产1类新药4种，含中成药1种）、中药注射剂政策预期稳定、民族药系统性纳入，中成药实现量质双升，中药行业迎来系统性政策红利。独家品种是本次调整的最大受益者，建议重点关注兼具大品种基础、创新能力强、具有低价优势、符合政策倾斜方向（尤其是儿童用药）的独家品种及其对应上市公司。
　　投资建议
　　今年以来相继出台多个中药行业相关政策，我们认为政策仍然是影响2026年中药行业的核心因素。2026年中药行业或继续呈现基于核心竞争力的结构性分化。我们维持行业“增持”评级。
　　政策层面，中药行业“十五五”规划的顶层设计、中成药再注册、集采、基药目录调整均聚焦价值驱动，临床需求、循证医学、研发创新能力、质量控制能力是优势企业的关键特征，真创新多次被强调，有望逐步进入兑现期。
　　院内中药市场的驱动预计主要来自两方面：一是基药红利，基药目录调整有望成为院内中药市场最大的催化剂。二是创新驱动，具备持续研发创新能力、布局创新中药及循证医学的企业有望构建第二增长曲线。
　　院外市场有望迎来多重积极变化，药店渠道经历调整后逐步企稳、渠道库存经过近两年消化有所改善、OTC板块2025年调整充分为修复奠定基础、内需政策发力预期增强，这些变化有望带动终端动销回暖。
　　建议聚焦具备循证医学证据、研发创新能力、质量控制优势和品牌护城河的优质企业，在院内市场把握基药催化与创新驱动两条主线，在院外市场把握库存企稳驱动的恢复性增长与内需回暖驱动的消费修复两条主线，在分化中寻找确定性α。重点推荐以岭药业、佐力药业，建议关注消费类中药下游需求恢复情况，关注片仔癀、寿仙谷。
　　风险提示
　　（1）包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降；
　　（2）基药目录调整进度低于预期；
　　（3）上市公司在研产品进展低于市场预期；
　　（4）内需回暖速度及程度不及预期。