核心观点:
　　【行情分析】焦煤主力合约JM2609今日弱势震荡，收报1239元/吨，下跌1.78%。盘面全天承压运行，开盘1254元/吨后震荡下行，最高触及1258元/吨，最低下探1236元/吨，最终收于日内低位附近。成交量61.76万手，持仓量44.94万手，减仓下行显示多头离场意愿较强。
　　【次日展望】预计明日焦煤主力合约将维持震荡格局。短线利空因素:一是蒙煤通关恢复后预期供给压力重现，二是成材端需求淡季负反馈风险加剧，三是宏观数据发布前市场情绪谨慎。支撑因素主要来自期货深度贴水和低库存下的刚需补库
　　【宏观预期】宏观层面，市场正静待本周即将发布的二季度GDP及6月经济数据。预期二季度GDP增速可能面临下行压力，地产新开工同比降幅仍处高位，基建投资受制于地方债务约束难以大幅发力。钢铁行业PMI连续收缩显示制造业回暖向黑色产业链传导不畅，内需疲软与出口受限形成双重压力。欧盟钢铁进口新规实施后，中国钢材出口订单出现明显下滑，内贸竞争加剧。政策端市场对7月下旬重要会议抱有稳增长政策加码的预期，但在数据落地前，宏观情绪偏向谨慎观望。若后续出台针对地产或基建的实质性刺激政策，将显著改善黑色系远期预期。此外，美联储货币政策路径及人民币汇率波动也将影响大宗商品定价逻辑。
　　【风险关注】首要风险在于山西主产区复产节奏超预期。若安全核查放松导致停产矿井快速复产，供给收缩逻辑将被彻底证伪，价格面临大幅回调压力。其次是蒙煤通关持续性，若口岸通关车数持续维持高位，那达慕假期的去库效应将迅速被填补，供给压力重现。第三是下游负反馈风险，若钢厂利润进一步压缩触发大规模减产，铁水产量快速回落将直接打击焦煤刚需。最后需关注宏观数据不及预期引发的市场情绪共振下跌，以及成材端库存累积速度加快带来的产业链压力传导。此外，需警惕资金面变化导致的持仓大幅波动风险。