核心观点
　　 【行情分析】主力合约AO2609收盘价2678元/吨，较前日下跌1.44%，持仓量40.20万手，持仓基本稳定。期价已逼近行业完全成本线(2700元/吨附近)，市场情绪偏谨慎
　　【次日展望】技术面显示价格震荡区间内偏弱运行，短期内缺乏明确反弹动力。当前期价已跌至行业成本线以下，空头获利了结压力与成本支撑形成博弈，但高库存和供应过剩的基本面仍压制上方空间。另外台风"美莎克"引发的广西强降雨对运输造成阶段性影响，可能带来脉冲式反弹，但天气因素消退后，高开工率和高库存的基本面压力将重新主导市场。
　　【宏观预期】全球能源转型与地缘政治风险交织背景下，氧化中国金属矿业经济研究院预测,2026年国内氧化铝计划新增产能1300万吨，实际投产约900-1060万吨，集中于上半年，核心区域为广西。全球供应压力同步增大，预计2026年全球新增产能约1740万吨，印尼成为核心增量来源，预计对华出口500万吨，凭借成本优势形成直接价格冲击。
　　需求端结构性亮点突出但整体支撑有限:2026年国内电解铝产能仍受"天花板"约束，预计产量为4544万吨，同比增长1.5%，对应氧化铝需求增速不足20%。新能源汽车(预计产量破1500万辆)、光伏(预计装机120GW)等持续发力，化工级氧化铝需求预计保持8%高速增长，成为核心亮点
　　【风险关注】∶1)供应过剩格局难以快速扭转;2)高库存压力持续累积;3)成本倒挂下企业现金流压力巨大;4)政策效果与矿端不确定性;5)需求恢复不及预期。