耐克公布FY26Q4财报（2026年3月1日-2026年5月31日）。（1）收入：FY26Q4为109.72亿美元，同比下降1%，经汇率调整同比下降4%。其中，耐克品牌收入为107.24亿美元，同比持平，经汇率调整同比下降3%，主要由于大中华和欧洲、中东和非洲地区下降，虽然部分被北美地区增长抵消，匡威收入为2.44亿美元，同比下降32%，经汇率调整同比下降34%，受所有地区收入下滑拖累。（2）净利润：FY26Q4为10.69亿美元，同比增长407%，稀释每股收益为0.72美元，其中包含一笔因IEEPA关税预期回收带来的0.52美元利好。（3）毛利率：FY26Q4为49.2%，同比提升890个基点。预期可收回的9.86亿美元IEEPA关税款项，推动毛利率提升约900个基点。（4）销售及管理费用率：FY26Q4为37.2%，同比降低20个基点，主要由于品牌营销费用有所减少，及其他管理费用有所下降。（5）净利率：FY26Q4为9.7%，同比提升780个基点。
　　收入分地区。（1）大中华区：FY26Q4为12.97亿美元，同比下降12%，经汇率调整同比下降17%。（2）北美：FY26Q4为48.32亿美元，同比增长3%，经汇率调整同比增长3%。（3）欧洲、中东和非洲：FY26Q4为29.75亿美元，同比下降1%，经汇率调整同比下降6%。（4）亚太及拉丁美洲（除大中华地区）：FY26Q4为15.96亿美元，同比增长1%，经汇率调整同比下降1%。
　　收入分品牌。（1）耐克品牌：FY26Q4为107.24亿美元，同比持平，经汇率调整同比下降3%。（2）匡威：FY26Q4为2.44亿美元，同比下降32%，经汇率调整同比下降34%。
　　耐克品牌收入分业务。（1）鞋类：FY26Q4为71.03亿美元，同比下降1%，经汇率调整同比下降4%。（2）服装：FY26Q4为30.46亿美元，同比增长1%，经汇率调整同比下降1%。（3）配件：FY26Q4为5.51亿美元，同比下降3%，经汇率调整同比下降5%。
　　耐克品牌收入分渠道。（1）直营：FY26Q4为41亿美元，同比下降7%，经汇率调整同比下降9%，主要由于耐克品牌的数字业务下降12%和耐克零售店业务下降7%。（2）批发：FY26Q4为66亿美元，同比增长4%，经汇率调整同比增长1%，主要由于北美地区增长，虽然部分被大中华地区下降抵消。
　　库存。FY26Q4期末库存金额为75.01亿美元，同比持平，主要源于销量提升，但产品结构变动抵消了部分增量。
　　业绩展望：公司预计覆盖2026财年第四季度至2027财年上半年合计区间，（1）收入预计下降低至中个位数（此前为预计下降低个位数），主要由于结合当前宏观环境与近期终端动销表现，公司已采取收紧采购订单、下调未来批发供货规模、精细化库存管控等举措，该系列举措将压制营收增速，此外，预计二季度营收环比一季度进一步走弱，主要由于上一年度欧洲、中东、非洲区域数字化促销力度更高，以及北美批发订单出货时间错配。（2）毛利率预计上行，毛利率修复时点提前至一季度。同时，持续严格管控销售及一般行政费用，自一季度起释放运营效率红利、压降运营固定开支。（3）剔除关税返还收益后，净利润整体保持平稳。
　　风险提示。宏观经济景气度持续下行风险、汇率波动风险、管理不善风险、库存积压风险、成本上涨风险。