核心观点
　　周度研究聚焦:耐克2026FY财报一次性收益增厚利润，库存水位企稳
　　耐克2026财年全年营收464亿美元、同比持平，净利润31亿美元、同比微降3%；第四季度营收110亿美元、同比小幅下滑1%，净利润11亿美元、同比大增407%，利润大幅增长主要源于9.86亿美元IEEPA关税补偿的一次性利好，剔除该因素后，四季度实际毛利率小幅回落，公司主要依靠压降销售管理费用维持盈利水平。营收端整体阶段性承压，渠道呈现批发优于直营的格局，直营DTC业务、数字渠道收入明显下滑，DTC战略进入阶段性调整；区域上北美市场稳健增长，大中华区营收大幅承压，但在控折扣举措下，国内终端销售环比改善、全价销售逐步修复，改造后门店实现增长，同时大中华区持续去库，库存压力得到缓解。品牌层面，耐克品牌收入基本平稳，乔丹品牌收入小幅下滑，匡威品牌则大幅疲软。
　　我们认为，耐克现阶段存在产品迭代真空、大中华区市场走弱等问题，叠加行业品牌份额博弈加剧，为安踏、李宁等国产运动龙头抢占份额、实现突围创造了窗口期，同时耐克库存企稳也利好国内优质鞋服制造龙头修复业绩。
　　板块行情回顾：2026/6/29-2026/7/3期间沪深300指数-0.5%，纺织服饰板块+5.7%。细分板块纺织制造、服装家纺、饰品涨跌幅分别+3.6%、+5.8%、+8.9%。个股本周涨幅前五名是冠城钟表珠宝、富春染织、乔治白、潮宏基、深中华A；跌幅前五名是奥康国际、聚杰微纤、千百度、APOLLO出行、孚日股份。
　　投资建议：上游制造端，纺织原料价格整体震荡上行，外棉成本红利持续兑现；叠加海外代工龙头境外厂房产能稳步爬坡、盈利修复提速，棉纺、毛纺及全球化代工企业订单能见度提升，盈利确定性持续强化。消费品牌端，2026年1-5月国内服装鞋帽、针纺织品类零售保持稳健复苏，累计同比+7%，显著高于同期社会消费品零售总额1%的累计增速，其中运动、户外等高景气细分赛道延续高增态势，头部品牌凭借产品力与渠道优势实现显著领跑。投资主线方面：①上游制造板块：建议关注晶苑国际/申洲国际/华利集团（世界杯催化运动鞋服消费，Adidas足球业务迎来大年，有望带动上游供应链订单）等，新澳股份/百隆东方/华孚时尚（高端棉纺纱龙头及毛纺优质标的）、富春染织（色纱印染龙头产能与成本管控优势突出）；②下游服饰品牌：建议关注安踏体育/361°/李宁/特步国际等国内运动服饰龙头（把握运动户外高景气红利，营销大年利好运动品牌销售）；比音勒芬/歌力思等中高端服饰细分龙头（多品牌盈利修复+控费释放盈利弹性）；波司登/江南布衣/海澜之家等大众休闲标的（全渠道优化与供应链提效稳步修复）；③家纺板块：建议关注罗莱生活/水星家纺/富安娜（行业转向“睡眠经济+功能爆品”双驱动，龙头凭借供应链+品牌优势快速卡位，依托大单品实现超额增长）。
　　风险提示：居民可选消费复苏节奏低于预期风险；上游棉价、化纤原料价格大幅波动风险；行业渠道库存周转不及预期风险；海外需求及外贸订单不确定性风险；人民币汇率大幅波动扰动盈利风险。