本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现强于市场。6月29日～7月3日，SW纺织服饰指数上涨5.7%，跑赢SW全A指数5.6pct。其中，SW服装家纺指数上涨5.8%，跑赢SW全A指数5.7pct；SW纺织制造指数上涨3.6%，跑赢SW全A指数3.5pct。
　　近期行业数据：1）社零：5月社会消费品零售总额4.1万亿元，同比下降0.6%。2）出口：5月我国纺织服装出口金额256亿美元，同比-2.3%。分拆看，5月纺织纱线、织物及制品出口额126亿美元，同比-0.3%，服装及衣着附件130亿美元，同比4.1%。3）棉价：7月3日，国家棉花价格B指数报于17,730元/吨，本周上涨2.0%。郑棉主力合约报于16,290元/吨，本周上涨3.7%。国际棉花价格M指数报于85美分/磅，本周上涨0.4%。ICE2号棉花主力合约报77美分/磅，本周上涨1.2%。4）澳毛价格（美元口径）：7月2日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数报于1312美分/公斤，同比上涨65.0%，月内下跌2.2%，年内上涨28.5%。
　　【本周板块观点】
　　纺织：Nike仍在调整中，预计中游短期承压，26中报上游表现或优于中游。FY26，Nike收入同比持平，净利润同比-3%，利润端修复超预期。公司预计FY27Q1-2营收将出现低至中个位数下滑，毛利率转正的时点为FY27Q1。受Nike等品牌业绩波动影响，相关制造产业链订单疲软，预计26Q2中游制造公司暂时承压，多数公司业绩低于预期。预计上游表现领先中游，原材料涨价周期中利润弹性逐步释放。
　　服装：本周Nike发布FY26Q4及全年业绩，关税返还大幅增厚利润。FY26全年，Nike公司整体收入464亿美元，同比持平，净利润31.1亿美元，同比-3%；其中FY26Q4收入109.7亿美元，同比-1%，略高于此前指引的下滑2%-4%，净利润10.7亿美元，同比+407%，超预期，主要受益于IEEPA关税返还9.86亿美元。持续关注Nike经营调整节奏对相关产业链的影响。前瞻判断26Q2服装公司业绩，预计国内高端品牌盈利率先修复，业绩或有亮眼表现，同时高性能户外、睡眠经济也具备渗透率提升空间，业绩值得关注。
　　【行业观点与投资分析意见】
　　服装家纺：26年或是消费拐点之年，高端复苏率先受益，同时寻找具有渗透率空间方向。①中高端服饰：比音勒芬/江南布衣/歌力思/地素时尚，建议关注报喜鸟/锦泓集团；②高性能户外：安踏体育/李宁/波司登/361度/滔搏/特步，建议关注奔赴自然；③睡眠经济：罗莱生活/水星家纺，建议关注富安娜。
　　纺织制造：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏。①上游涨价周期：优质毛纺公司/百隆东方；②运动制造产业链：伟星/申洲/华利/裕元/晶苑。
　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。