事件：
　　美国农业部发布7月份农产品供需报告。
　　评论：
　　1、玉米：26/27季全球产需缺口扩大，美玉米出口前景向好
　　26/27季全球玉米产需缺口扩大。基于加拿大产量预期增加被欧盟和肯尼亚玉米产量预期下修部分所抵消，本月USDA报告下修2026/27年全球玉米产量预期约329万吨至12.97亿吨，较前值收窄约0.25%，同比下滑约2.3%。具体来说，1）加拿大：本月报告调增26/27季加拿大玉米产量预期180万吨至1630万吨，同比增长10%。2）欧盟：由于持续高温干旱气候影响，法国产量预期下降，本月报告下修26/27季欧盟产量预期372万吨至5378万吨，同比-5.3%。需求方面，预计2026/27年全球玉米总需求向好，但近期原油价格中枢有所回落，本月报告下修26/27年玉米需求约203万吨至13亿吨，较上年度下滑约0.4pct，较前值收窄约0.15pct，对应产需缺口约2340万吨（前值为2214万吨）。预计2026/27年全球玉米库销比约20.8%，较上年度下滑约1.69个百分点，较前值下降约0.42个百分点。
　　本月报告上修新季美国玉米出口预期。结合近期公布的种植面积报告，新季美国玉米种植面积达到9530万英亩（较上年度缩减350万英亩），同时种植进度及夏季气温均较为正常的话，则新季玉米单产或维持183蒲式耳/英亩。基于玉米种植面积以及单产假设，预计26/27年美国玉米产量将较去年下滑约6%至160亿蒲式耳，但较前值下滑约500万蒲式耳。消费方面，预计食用、种用等消费基本与上年度持平，约70亿蒲式耳，预计2026/27年美国玉米消费同比下滑0.6%至131亿蒲式耳。基于全球玉米需求持续强劲，本月报告上修26/27年美国玉米出口预期至32亿蒲式耳，较前值扩大约1.6%。预计2026/27年美国玉米期末库销比约11%，较前值下滑约1.08个百分点，较上年度下滑约1.17个百分点，对应新季美国玉米供应收紧。
　　2、小麦：26/27季全球供需收紧，利好小麦价格
　　26/27季全球小麦供需收紧，需求缺口进一步扩大。基于加拿大产量预期下降被俄罗斯和乌克兰产量预期上修所部分抵消，本月报告调减2026/27年全球小麦产量预期9万吨至8.20亿吨，较上年度下滑2.8%，较前值收窄约0.01%；其中，1）结合官方种植面积数据下修，本月报告调减26/27年加拿大产量预期100万吨至3400万吨，较上年度下滑15%。2）由于冬季小麦生长条件持续有利，本月报告上调俄罗斯产量预期50万吨至创纪录的8850万吨，上调乌克兰产量上调50万吨至2400万吨。需求方面，得益于印度、也门、沙特阿拉伯和索马里食品、种子及工业用途的增加，本月报告上修26/27年度全球小麦总消费约157万吨至8.26亿吨，较上年度扩大约0.2%，对应产需缺口约619万吨（前值为缺口453万吨）。贸易方面，由于阿根廷、俄罗斯和乌克兰出口增长足以抵消加拿大出口的减少，本月报告上修2026/27年度全球小麦出口量约110万吨至2.13亿吨，较上年度下滑约6.2%。预计2026/27全球小麦库销比约33%，较上年度下滑约0.81pct，较前值收窄约0.38pct
　　3、大豆：全球大豆供应紧平衡，美豆出口前景明朗
　　新季全球大豆供应紧平衡。基于主产区气候条件有利，本月报告调增26/27年全球大豆产量约36万吨至4.42亿吨，较前值扩大约0.08%，较上年度增加约2.9%。贸易方面，由于美国和巴西的豆类出口预期增加，而俄罗斯因供应减少导致出口下降，本月报告上修26/27年全球大豆出口预期119万吨，下修出口预期约125万吨。预计全球2026/27年度大豆消费量增长2.9%至4.42亿吨，较前值扩大约0.21%，对应新季全球大豆维持供需紧平衡格局，预计2026/27年全球大豆期末库销比为28.1%，较上年度下滑约1.1pct，较前值收窄约0.22pct。
　　美豆产量预期上修，出口前景明朗。结合最新种植面积报告，预计26/27季美豆收获面积约8440万英亩（较前值增加约30万英亩），单产维持前值53蒲式耳/英亩不变，对应2026/27年美豆产量约44.75亿蒲式耳（yoy+5%）。需求端来看，预计2026/27年度美国大豆压榨量为27.5亿蒲式耳，较2025/26年度增加约1亿蒲式耳。由于供应增加和全球需求强劲，大豆出口预期上调3000万蒲式耳。预计2026/27年美豆期末库销比约6.9%，较上年度下滑约0.85个百分点
　　投资建议：本月USDA报告同步下修2026/27年全球玉米及小麦产量预期，新季玉米和小麦需求缺口较前值进一步扩大；大豆产需预期小幅上修，但供需维持紧平衡格局，整体看新季全球粮食供应偏紧，看好后期国际粮价走势。结合农作物供需情况，同时考虑极端气候影响、美元弱势的背景，看好农产品价格中枢全面抬升。种植产业链来看，上游农资（种子等）、中游的种植（粮食种植等）以及下游的农产品加工（粮油加工、玉米深加工等）均有望受益。推荐隆平高科、大北农、登海种业、苏垦农发等。
　　风险提示：全球爆发极端自然灾害/虫害影响农作物产量；贸易摩擦、地缘冲突等影响全球农产品贸易秩序；农产品价格上涨不达预期；转基因商业化进度不达预期