核心要点
　　前瞻及佐证指标：
　　二手及租金价格：2026年5月，北京、上海、广州、深圳二手成交价格同比降幅收窄；北京、上海租金同比降幅收窄，广州租金同比降幅扩大，深圳租金同比增幅扩大；北京、深圳租金回报率上升，上海、广州租金回报率下降；
　　二手带看人数：2026年6月，12个样本城市平均带看人数同比降幅较5月扩大9 PCT至-11%；
　　流动性前瞻：根据招商证券房地产组流动性前瞻指标判断，2026年7月，宏观层面流动性环比宽松力度收窄，同比紧缩力度扩大；
　　挂牌量：2026年6月，49个样本城市总二手房存续挂牌套数环比+0.2%。
　　周观点：（一）从短期角度来看，在成交量边际改善的同时，二手房挂牌量也有所上升，“供需两旺”的格局一定程度上增加了价格的不确定性；但在近期部分城市政策优化的进一步催化下，叠加新房价格领先二手房价格企稳的认知逐步被投资人接受，短期部分投资人或仍倾向交易基本面改善的预期，而价格的后验观察节点或相对滞后，从而带来短期的交易窗口；（二）“9.24”及今年年初两轮行情中，主要房企估值分别修复到考虑潜在减值调整后PB 0.9x和0.8x，或可作为短期估值修复目标参考。同时需考虑：（1）多次行情反复后部分投资人可能下修预期，对反弹空间形成约束；（2）投资人或对部分经营端积极的房企给予一定溢价。
　　风险提示：总购房需求改善进程不及预期，二手房挂牌量下降不及预期，新房去化不及预期，房企拿地力度不及预期等。