本周（2026/6/29-2026/7/3）非银子板块显著跑赢大盘：保险（+4.70%）>证券（+4.26%）>多元金融（+3.48%）。
　　证券板块：国泰海通中报预告大超预期，全面开启板块中报交易，重视头部券商配置性价比！7月3日，国泰海通发布2026年中报预告，2Q26公司实现归母净利润136-141亿，环比+113%-121%，超过市场预期。2Q26市场稳中向好，交投情绪火热，财富管理和投资银行业务加快释放融合效能，2Q26全市场A股成交额为2.88万亿，环比+12%；日均两融余额为2.83万亿，环比+6%；2Q26公司完成股权融资募集资金499亿，环比+508%，债券承销5101亿，环比+34%。科创行情极致演绎，公司投行跟投/直投浮盈贡献弹性，跟投项目华虹宏力（已解禁）持股1631万股，浮盈34.5亿，大普微-UW、联讯仪器、长进光子持股468万股、105万股和98万股，考虑流动性折扣，预计浮盈22.5亿；合计收入贡献预计57亿，考虑所得税率、预计贡献净利润43亿。此外，方向性股票投资押注科创板块、固收投资趋势判断良好，应为业绩超市场预期主因；交易系统整合、人员分工优化、资金成本下滑等因素推动综合费率下滑，或为利润高增提供边际支持。国泰海通亮眼的中报业绩充分验证了短期内科创投行对板块业绩的弹性贡献，预计点燃板块中报行情；我们延续此前观点，短期保持对科创投行的高度关注，中长期看好国际发展抬升ROE中枢、财富管理“奇点时刻”到来，推荐国泰海通、广发证券和中信证券等。
　　保险板块：QDII额度扩容，险资出海投资空间进一步打开。国家外汇管理局日前披露最新数据，截至2026年6月末，全市场193家合格境内机构投资者QDII累计获批额度达1761.69亿美元，上半年新增额度同比增幅近八成。保险类机构累计获批额度为406.43亿美元，占比23.07%，体量位居市场第二；上半年共有17家保险公司合计新增13.2亿美元QDII额度，同比+340%。此外，近期险资债券“南向通”正式开闸，也为保险公司参与离岸债券市场提供了新的渠道。我们认为，在低利率与优质长久期资产供给不足的背景下，境外资产投资通道扩容为险资优化全球资产配置、分散投资风险提供了空间。随着通道持续扩容，未来QDII额度管理很有可能与机构风控能力、全球资产配置能力挂钩，头部险企有望持续受益。截至7月3日各上市险企估值为：中国人寿0.64xPEV、中国平安0.52xPEV、中国太保0.42xPEV、新华保险0.62xPEV、中国太平0.24xPEV、中国财险0.86xPB，建议关注中国太平、新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保、中国财险。
　　风险提示：经济增长不及预期；监管收紧；产品吸引力下降；资本市场波动；利率下行；大灾频率升高。