本月关注：行业有序竞争、格局逐步优化及业绩增长驱动的估值修复机会。
　　快递行业核心数据：2026年5月，1）业务量同比提升，全国快递业务量完成183.0亿件，同比增长5.7%，增速环比提升3.2pct；2）单票价格同比提升，单票收入为7.51元，同比增长3.6%，增速环比提升0.6pct；3）收入，快递业务收入完成1374.4亿元，同比增长9.5%，增速环比提升3.2pct。
　　快递行业分地区数据：2026年5月，东部/中部/西部分别实现规模以上快递业务量128/37/18亿件，同比分别变化+2.7%/+10.5%/+19.5%；东部/中部/西部规模以上快递业务单票收入分别为8/5.6/8元，同比分别变化+7.2%/-3.7%/-8%；东部、中部及西部分别实现规模以上快递业务收入1022.4/207.2/144.9亿元，同比分别变化+10%/+6.5%/+9.9%。
　　快递行业分产品数据：2026年5月同城、异地及国际（含港澳台）分别实现快递业务收入66、657及145亿元，同比分别变化+0.2%、+5.2%及+36.9%；同城、异地及国际（含港澳台）分别实现快递业务量13.7、165.4及3.9亿件，同比分别变化-6.2%、+6.4%及+25.8%；同城、异地及国际（含港澳台）快递业务单票收入分别为4.83、3.97及37.23元，同比分别变化+6.7%、-1.1%及+8.8%。
　　消费数据：1-5月社零总额累计实现20.6万亿元，同比增长1.4%，根据推算，其中1-4月实物商品网上零售额实现5.27万亿元，同比增长5%；对应1-5月累计电商渗透率达25.6%，同比提升1.1pct。
　　上市快递公司核心数据：1）业务量增速分化，2026年5月顺丰/圆通/韵达/申通分别完成快递业务量14.2/30.6/22.9/26.9，同比变化分别为-4.2%/+10.6%/-0.5%/+18.8%（含合并丹鸟物流影响，下同）；2）单票价格环比回调，5月顺丰/圆通/韵达/申通单票收入分别为13.8/2.0/2.1/2.1，同比变化分别为+4.8%/-3.8%/+7.3%/+9.7%，环比增速分别为-3.2%/-8.5%/-2.4%/-5.3%；3）收入，5月顺丰/圆通/韵达/申通分别实现快递业务收入195/62/47/57，同比增速分别为0.4%/6.7%/6.8%/30.2%；4）圆通及申通市占率环比提升，5月顺丰/圆通/韵达/申通业务量市占率分别为7.7%/16.7%/12.5%/14.7%，同比变化分别为+0.0%/+1.5%/-1.1%/1.9%pct，环比变化分别为+0.0%/+0.5%/+0.1%/+0.6%pct。
　　投资观点：反内卷政策基调延续，圆通中报预告验证板块高增长趋势，盈利有望超预期。1）从月度及周度数据来看，5月单月快递业务量完成183亿件，同比增长5.7%，快递业务收入完成1374.4亿元，同比增长9.5%。2026/6/22-2026/6/28揽收量为38.9亿件，环比-4.7%，同比+3.6%；投递量为39.1亿件，环比-5.0%，同比+3.3%。2）政策托底明确、行业总体竞争可控，近期国家邮政局副局长廖进荣带队赴上海调研，走访快递企业总部，强调要进一步强化企业总部统一管理责任，持续深化治理“内卷式”竞争，强化快递员群体合法权益保障，加强安全生产管理，维护快递服务网络稳定，促进快递业高质量发展。3）受益反内卷和成本优化，行业盈利有望超预期增长，圆通已预告上半年业绩增长69%-89%。当前行业估值性价比和中长期配置价值依然较高，短期建议关注行业内卷政策动向和业绩兑现节奏。推荐标的：申通快递、中通快递-W、圆通速递、顺丰控股。
　　风险提示：价格战恶化、加盟商网点不稳定、宏观经济增速大幅下滑、成本大幅上行、国际贸易政策大幅变化。