建议关注：大地海洋、盈峰环境、浙富控股、圣元环保、朗坤科技、山高环能、瀚蓝环境等。
　　固废水务板块低估值、高股息，防御价值突出，且存在边际改善空间。当前固废水务运营资产个股2026PE仅7~15x，红利板块PE-TTM降至9.48x，处于历史低位区间；2021-2025年27家高分红样本股平均分红比率由29.5%提升至45.3%，股息率由3.17%提升至4.15%（股息率根据当年分红金额和年底市值进行计算）。此外，板块并非缺乏成长性的纯红利资产：固废方面，算电协同模式下项目利润可翻倍增厚，已有9家上市公司披露相关进展，炉渣资源化与蒸汽供热进一步打开盈利与估值空间。炉渣资源化、绿色蒸汽、算电协同等增量业务有望持续贡献业绩弹性，板块兼具业绩稳健、高分红、低估值特征，是值得被市场关注的算电协同优质绿电资产。水务方面，深圳、广州、中山、东莞等地水价调整方案陆续落地，公用事业价格顺价逻辑仍在兑现。
　　中报业绩兑现性强，与AI相关公司迎来业绩释放期。（1）盈峰环境等转型AI成果突出公司：根据公司财报，盈峰环境2025年切入算力租赁赛道，年报首次单列"智云计算"收入项，实现2.48亿元（同比+2983%），毛利率18%；截至26Q1，算力租赁对应资产科目长期应收款+使用权资产规模已达73.46亿元，对盈峰智能清洁科技、盈峰智算担保额度新增至106亿元，项目扩张节奏明显提速。我们预计2026年半年报，公司在智云计算相关收入、资产规模仍将快速增长；（2）浙富控股、高能环境等危废资源化公司，上半年高企的金属价格让此类企业充分受益于低价库存的利润兑现，以及部分龙头还具备扩产逻辑，Q2业绩有望维持Q1高景气状态，根据已经发布的中报业绩预告，浙富控股26H1预计实现归母净利润12.5~14.5亿元，同比增长121%~156%；26Q2预计实现归母净利润6.48~8.48亿元，环比增长7.5%~40.7%，同比增长119%~187%；高能环境26H1预计实现归母净利润9~11亿元，同比增长79.13%~118.94%；（3）山高环能、朗坤科技等废油脂资源化公司，受益于上半年油价的上涨，以及各家废油脂资源化企业自身UCO量的提升，Q2有望兑现量价齐升。此外下游SAF产能的快速扩张也将提升对于UCO的需求量，提高板块景气程度。
　　AI转型方向产业趋势明确，科技映射业绩兑现，看好算力租赁、AI回收与金属资源化三个细分。（1）算力租赁：盈峰环境切入算力租赁赛道，先河环保、武汉天源等亦在加速布局。（2）AI回收：2026年3月新规出台将AI服务器纳入强制管控，按3-5年使用寿命推算，2027-2028年仅AI服务器回收市场规模将达600~760亿元/年，建议关注具备拆解资质及一手渠道优势的大地海洋、华新科技等。（3）金属资源化：AI相关稀贵金属需求旺盛，建议关注浙富控股、高能环境等稀贵金属资源化企业。
　　风险提示。算电协同典型项目测算结果与实际情况存在偏差的风险；政策变动风险；分红低预期；订单和新业务布局低预期等。