事项：
　　7月9日，国家统计局发布2026年6月份全国CPI和PPI数据。2026年6月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.0%，环比下降0.3%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨4.1%，环比下降0.3%。
　　评论：
　　2026年6月通胀数据延续分化。CPI同比连续9个月运行于1%以上的温和区间，6月小幅回落至1.0%（预期1.1%，前值1.2%），核心CPI同步回落至1.0%，环比受夏季应季供给增加、国际油价与黄金饰品价格回落等季节性因素影响转负至-0.3%，内需修复节奏偏缓但服务价格韧性尚存；PPI同比升至4.1%，续创阶段性新高、连续4个月为正，但环比时隔多月首度由正转负至-0.3%，工业品涨价动能边际放缓，输入型通胀高位趋缓。PPI-CPI剪刀差维持高位（约3.1个百分点），上下游价格分化格局延续，工业品成本向消费端传导仍不顺畅。
　　CPI温和运行，食品拖累与服务韧性并存
　　6月CPI同比回落0.2个百分点至1.0%，核心CPI回落0.1个百分点至1.0%，环比由上月的-0.1%走弱至-0.3%，连续两个月为负，主要系夏季生鲜集中上市、国际油价回落及金饰价格降温所致，走势符合季节性规律。分结构看，食品价格同比-1.6%、非食品同比+1.5%，消费品同比+1.1%、服务同比+0.8%，食品降价、非食品与服务涨价的分化延续。
　　食品项方面，6月食品价格同比-1.6%（前值-1.7%）、环比-0.4%，连续四个月环比为负，是CPI的主要拖累。生猪供给持续宽松，猪肉价格同比-15.9%、环比-0.8%，已连续14个月同比下跌，单项影响CPI同比下行约0.31个百分点；合计畜肉类价格同比-7.3%，影响CPI同比下行约0.30个百分点，其中牛、羊肉价格同比分别上涨4.2%、6.0%，结构上有所分化。食品烟酒及在外餐饮价格同比-0.8%，影响CPI同比下降约0.24个百分点。食品项仍是本月物价偏弱的核心来源。
　　服务价格同比+0.8%，环比小幅走弱。6月进入出行淡季，旅游价格环比由上月的+1.0%转为-0.6%，主要为季节性因素，预计7月暑期出行与文娱消费旺季将带动服务价格回升；租赁房房租延续低位运行，对居住价格形成一定拖累。但服务价格整体仍保持正增长，医疗、教育、家政等刚需服务价格易涨难跌，反映服务消费并未明显走弱。
　　工业消费品价格涨跌互现。国际油价回落带动交通工具用能源价格环比大幅下降4.5%（前值-0.3%），但受低基数支撑，其同比仍上涨15.3%（涨幅较上月的21.1%明显收窄）；汽车价格延续以价换量，同比-1.1%、环比-0.4%，连续四个月环比为负，仍是工业消费品的主要拖累；家用器具在第二批国补带动下同比上涨2.2%，已连续13个月为正，可穿戴设备等销售较好；衣着价格同比上涨1.5%。此外，受国际金价同比涨幅回落（伦敦现货黄金同比由5月的约40%降至6月的约32%）影响，其他用品及服务价格同比涨幅由9.9%收窄至6.6%。剔除食品与能源后，核心CPI仍站稳1%上方，居民商品消费具备一定支撑。
　　PPI高位放缓，环比时隔多月转负
　　6月PPI同比上涨4.1%（前值3.9%，上年同期-3.6%），连续4个月为正，续创阶段性新高，去年同期的低基数仍是重要推手；但环比由上月的+0.5%转为-0.3%，结束连续8个月的环比正增长，涨幅回落0.8个百分点，显示上游涨价动能开始钝化。购进价格环比同步转负至-0.2%（结束连续9个月为正），生产者出厂-购进价格剪刀差为-2.3%，购进端涨幅继续高于出厂端，中下游企业成本压力未减、利润持续承压。
　　从驱动看，输入型通胀仍是PPI同比高位的核心来源，但边际已现降温。石油天然气开采、石油加工、化工原料等石化产业链价格维持高位，但化学原料及化学制品制造业同比涨幅由上月的12.7%回落至11.3%、环比更是由连续5个月上涨转为-2.0%，是本月工业品涨不动的典型缩影；有色、黑色金属等在国内基建与算力投资支撑下维持景气。国内新动能领域需求旺盛，纺织业同比+1.5%（连续三个月为正）、环比+0.2%（连续四个月为正），AI算力、电子制造、电气设备等相关产品价格稳步上行，成为PPI的新增支撑力量。与此同时，汽车制造业同比-2.1%、通用设备制造业同比-0.7%，传统耐用品与部分中游设备仍受供过于求、需求偏弱压制。
　　展望后市，PPI大概率逐步见顶、随后缓慢回落。拖累因素主要有三：一是随着国际原油供给约束松动，油价中枢下移将直接带动国内石油、化工产业链价格回落；二是国内部分传统制造业产能利用率偏低、供过于求格局未根本改变，工业品价格上行空间受限；三是去年6、7月为年内低点，随后基数逐步抬升将抑制PPI同比读数。CPI方面，短期食品价格仍偏弱、猪肉底部运行格局难快速扭转，暑期出行与文娱消费回暖、核心城市房租边际企稳将对服务价格形成支撑，但在居民收入预期尚未根本扭转、企业以价换量策略延续的背景下，终端消费品缺乏持续涨价基础。
　　风险提示
　　海外经济体政策不确定性，外部需求下滑