报告摘要：
　　复盘过去一年来三次标志性的恐慌时刻，我们可以发现触发市场滑向“恐惧”的往往是美联储的放鹰，而扭转这一趋势的同样是美联储官员的预期引导。
　　（1）2025年10月以来的下跌主要因为10月29日FOMC会议鲍威尔表示“12月不一定需要降息”，此后市场连续走弱，直到11月21日威廉姆斯暗示会有降息，市场开始连续反弹模式。
　　（2）2026年2月28日美伊冲突开始后，市场担忧高油价导致加息，3月市场一路走低。直到3月30日，鲍威尔在哈佛论坛上表示美联储将采取穿透的方法看油价和通胀，暗示不会加息，自此市场开始暴力反弹模式。
　　（3）2026年6月5日非农数据大超预期，叠加5月CPI数据达峰以及FOMC会议上沃什的“捍卫通胀底线”发言，市场对货币政策转向的担忧持续加重，市场再次逐渐进入恐慌状态。6月26日威廉姆斯表示货币政策处于合适位置，但是由于此次表态温和，未能显著撼动市场的加息预期。市场恐慌情绪此后有所好转，但是目前看尚未进入趋势性连续反弹。
　　后续关注市场可能趋势反转的时间点包括：（1）7月9日，威廉姆斯将发表讲话，关注届时是否明显放鸽（从以往经验来看，市场跌的越疼，放鸽概率越大）。（2）7月14日，沃什将参加国会听证会汇报工作。（3）7月14日，美国将公布6月CPI数据，如果数据比预期的要低，那加息叙事可能被强烈撼动
　　风险提示：美联储货币政策超预期，6月通胀数据超预期。