报告摘要：
　　此次会议上沃什的发言让人感受到与鲍威尔风格明显不同，沃什一方面强调必将实现物价稳定，但另一方面“工作组先生”又表现的颇为圆滑。作为新官上任的主席，沃什面临着既要安抚市场、还要平衡内部鹰鸽两派的复杂局面，沃什选择的稳妥应对之法是“密集使用‘工作组’作为挡箭牌”。沃什在会上宣布成立5个特别工作组并强调任何重大改革都将在研究之后推进，之后在回答记者提问时，为了避免透露更多自己的偏好，其累计10次以上提到“工作组”。我们认为这次会议沃什较为成功地树立了自己具有独立性的人设，又通过“尚在研究，无可奉告”的方式避免了被市场过度解读。
　　关于缩表，会议声明中提到“委员会重申了保持银行体系充裕准备金的政策”，这让我们更加确定2026年年内美联储开始缩表的概率极低。当前3.1万亿的银行准备金总量（逼近“充足准备金体系”所需的3万亿底线），使得美联储的负债端处于缩无可缩状态。未来任何缩表动作前提，一定是降低“最低舒适准备金水平”，即需要放松对银行的流动性监管。但放松监管流程复杂且阻力巨大，2026年内落地的概率较低。
　　关于利率政策，沃什上来迫不及待强调“必将实现物价稳定”，成功打消市场对他“傀儡身份”的质疑。但是在面对记者的具体问题时，沃什却拒绝透露更多信息，表示“你的问题听起来像是想促使我给出前瞻性指引，但我们已经取消了前瞻性指引”。对于一些旁敲侧击的问题，沃什也选择圆滑应对，如记者问“当前利率是否有限制性”，沃什表示“利率的限制性是不均衡的，对房地产有限制，对别的领域可能没有”。记者问其之前的“供给侧繁荣带来降息”主张，其表示这个问题会交给课题组去研究。
　　整体来看，沃什通过强调坚守物价稳定政策目标的方式，在首秀树立了独立人设，又通过“工作组会去研究”的方式，避免了给市场留下口舌。除了强调死守通胀底线，这次沃什并未释放出更多的鹰派信号，反而打消了市场此前对其激进鹰派的担忧。鉴于美国通胀已于5月见顶，我们倾向于市场不宜对这次会议做过度鹰派解读，反而未来一个月可能走“利空出尽”逻辑，下半年坚定看好科技牛市与工业金属主升，珍惜6月的每一次非理性大跌。
　　风险提示：美伊冲突超预期，美联储货币政策超预期