销售边际改善：百强房企销售降幅持续收窄
　　2026年上半年百强房企销售表现延续边际改善，头部房企与核心城市项目销售改善明显。中指统计，百强房企销售总额为15863.6亿元，同比降幅较1-5月缩小1.3个百分点，已连续四个月收窄；6月单月百强房企全口径销售额环比增长11.8%，显示二季度以来销售韧性仍在延续。从头部房企看，上半年3家房企销售额超过1000.0亿元，分别为保利发展1351.0亿元、中海地产1343.0亿元、华润置地1165.0亿元，头部集中度进一步提升。中海地产、招商蛇口、中国金茂上半年销售额同比增幅约10.0%，北京城建、联发集团增速超过20.0%，具备核心城市布局、产品力与信用优势的房企，销售修复显著强于行业平均水平。
　　拿地继续聚焦：但核心城市土拍热度明显回升
　　2026年上半年百强房企拿地仍处收缩区间，但核心城市优质地块竞争升温，土地市场已呈现明显的结构性回暖。上半年，100家房企拿地总额为3360.0亿元，同比下降33.7%，但降幅较上月收窄6.8个百分点，并已连续四个月收窄；同期新增货值同比下降33.4%，越秀地产、华润置地、保利发展位列新增货值前三。从全国土地市场看，300城住宅用地成交规划建面12741.0万㎡，同比下降23.7%，土地出让金5447.0亿元，同比下降31.4%，整体仍是“缩量提质”格局。5月以来，深圳、杭州等核心城市高总价、高溢价地块频出，6月300城住宅用地平均溢价率升至17.4%，为近一年新高。22城累计拿地金额中央国企占比达54.0%，广州、深圳占比均超过90.0%，核心城市资源进一步向头部企业集中。
　　供给收缩驱动去化：存量项目自然销售助力行业企稳回升当前销售规模的持续改善，本质上更多来自新增供应收缩背景下存量项目的自然去化，而非行业进入全面增量扩张。中指数据显示，截至2026年26周，上市头部房企销售套数同比下降16.4%，上市套数同比下降39.1%。近一季度销售套数同比降幅收窄至6.7%，但供应方面，上市套数维持下降39.9%的较大降幅，近一个季度动态去化率（销售套数/上市套数）为167%，接近近4年最高水平，需求层面的边际改善持续带动存量项目续销。
　　投资建议：
　　供应缩量而销售稳定下，房价有望持续企稳回升。关注地产企稳带来的头部地产股估值修复机会。建议关注：1）龙头房企：保利发展、华润置地、招商蛇口；2）成长型房企：中国金茂、绿城中国；3）持有物业双轮驱动型企业：新城控股、浦东金桥。
　　风险提示：政策宽松不及预期、融资环境超预期收紧