策略摘要
　　三季度市场行情有望延续上半年整体态势，基本面与资金面共振下，科技主线将继续强化。指数层面，建议持续关注IC、IM的做多机会。2026年四季度末至2027年上半年，海外或出现阶段性风险，宏微观双重安全垫下，届时可重点观察被动资金托底动向，若托底信号显现，有望带动IH反弹。
　　核心观点
　　■市场分析
　　2026年末至2027年上半年，全球或面临阶段性金融风险，核心是美国高额债务及派生利息负担，“借新还旧”推入债务螺旋。未必会引发全面崩塌，但资本市场阶段性调整恐难避免，市场波动也将显著放大。中国宏观韧性较强，受美国外溢扰动有望弱于其他经济体。
　　全A资本开支周期进入新一轮回升，2025年一季度启动至今斜率加速，预计顶部出现在2026年三季度至2027年二季度，全A资本开支同比增速高点或突破40%。指数方面，中证500与资本开支增速高度正相关，基本面支撑明确。从宏观到指数映射上，规上工企利润与全A归母净利同向，上半年全A净利润增速有望走扩至10%附近。近年出口链与中证500、中证1000相关性提升，上证50仍受社零疲软压制。
　　今年以来，A股行情极端分化，定价权由高景气赛道盈利预期主导。科技为全球资产联动下的核心变量，资金持续向AI集中，估值已处历史高位，后续盈利兑现若滞后于资本开支增速，可能引发回调。微观流动性上，下半年私募、融资、新发ETF预计分别带来5000亿、3000亿、4000亿资金增量，三季度将驱动中证500、中证1000延续强势；四季度后期若海外风险兑现，国内大资金预留的流动性将托底，则利好上证50修复，若风险未现，则托底预期相应降低。
　　■策略
　　做多IC、IM
　　■风险
　　若国内政策成效不及预期、海外流动性超预期收紧、地缘风险升级，股指有下行风险