生猪观点
　　2026年上半年生猪市场核心矛盾是前期高位区间的能繁产能带来持续供给释放，叠加终端消费淡季疲软，猪价整体承压下行显著，趋势大体吻合市场预期，但从第一轮抄底心理价格来看，猪价下探幅度仍然偏大。行业深陷持续性亏损，配套调控政策持续落地且节奏有序紧凑，但供给端具备较强韧性，整体产能去化进程偏慢。从政策新增刚性约束措施以及收紧时间限制来看，企业端产能调减目标量预计在时间限制内完成概率较高。
　　展望下半年，供需格局将较二季度的低谷时期呈现改善，供应端的边际放缓有望延伸至四季度，带来猪价的阶段性炒涨机会。除了预期中的旺季行情外，四季度潜在的供降需增格局或对价格起到底部抬升支撑。但仍需注意的是全年整体供给宽松具备较强确定性，供应端的边际放缓空间有限，价格上升均以阶段反弹行情看待，且对空间不宜过度乐观。下半年的关键支撑位置建议观察10.0-11.0区间，区间对应头部优质养殖企业现金流成本线。7月初期现货猪价迎来一轮快速拉升，短期需跟踪行情降温后的价格运行态势，若10.0一线在7月剩余的时间里未有效跌破，整体预期底部抬升进入新阶段，因考量到10.0为今年上半年猪价下探过程中的第一波抄底位置。持续性的反转仍未形成实质性条件，且从趋势上看周期仍存继续拉长可能性。整体去化进度随着下半年行情改善或将放缓，但价格的改善程度和持续时间预计有限，大部分时期养殖利润预计仍将落在亏损区间内，持续对现金流形成消耗，故对产能去化的方向性建议至少维持至年底，产能去化的时间线预计在进一步拉长。
　　需求端对猪价短期没有拉涨动能，关键时间点仍为四季度的传统消费季节性，特别是猪价若处于绝对低位，在消费刚性上涨以及抄底双因素驱动下，价格或复刻去年阶段行情。中期需关注需求端冻品出库对价格反弹形成的持续性压制作用，特别是后期消费上升后的分流效应。另一矛盾点亦需在近期确认，即去年底至今年初能繁母猪产能阶段性回升，但该传导效应尚未在近期样本点仔猪出生数据上得到一致性体现。短期仍建议观察7-8月份仔猪数据，若持续未有正向反馈，或说明养殖户受低价预期影响主动放缓配种节奏。
　　■策略
　　现阶段市场基调为远月高升水，供需格局改善预期及市场情绪月初抬升。LH09合约在旺季未证伪之前，前低成本线附近预计支撑偏强。7月剩余时间不排除随供应端出栏释放以及市场炒涨情绪降温后，价格有阶段性回调整理。若价格再次陷入横盘，盘面LH09的升水预期仍有机会挤出，跌破前低或需见到旺季行情在8月份证伪，基差的收敛节奏预计偏慢。短线LH09建议逢低偏多配置，维持对反弹预期的谨慎性，不建议追多。远月合约有基本面改善支撑，但目前盘面估值不低，节奏上有一定不确定性。供需格局预期好转，但供应压力整体偏高，行情偏向阶段性反弹，LH11及LH01是否能持续稳定于13000以上的估值存疑。产能去化节奏持续偏慢，LH03合约中长线偏空对待。短期持续性博弈现货上涨的风险在上升，同时对四季度的预期节奏未转化之前，虽有现阶段现货的支撑，但月间差09/11或09/01的正套预计并不好操作。
　　■风险
　　降重预期、集中出栏、冻品出库
　　■鸡蛋观点
　　供应端节奏的变动主导了今年一季度和二季度市场行情的显著分化，市场对于蛋价自4月启动的持续性上涨行情普遍呈现预期不足迹象，对蛋禽存栏的修正考量，从老鸡淘汰一季度放量，再到对2025年末鸡苗补栏偏低造成的阶段性断档，总体追随蛋价上涨幅度逐渐修正对蛋禽存栏的判断。需求端偏刚性支撑，节日效应形成阶段脉冲，整体呈现明显的季节性特征。进入二季度，随着市场货源逐步收紧，备货提振对蛋价的弹性影响呈放大趋势，端午节前置备货对蛋价的带动作用最为明显。
　　展望下半年，从周期传导看，三季度存栏上行幅度有限具备较高确定性，即便老鸡淘汰持续放缓，存栏出现超预期增量也至少建议观察至8月。结合淡季蛋价的回调幅度以及7月初开启的抄底动作，今年中秋旺季的乐观预期未有变动，供给紧平衡格局预计延续，现货存在冲击5.5高价概率。6月补苗量同期高位，若淡季期间补苗量持续偏高，四季度蛋禽存栏转升节奏预计加速为最初预期。近期随着蛋价回落，补苗情绪降温，对四季度蛋禽存栏上升幅度再次转为观测。
　　■策略
　　端午后两周是现货承压回调的核心窗口期，终端节日集中采购结束形成需求断层，而高温带来的群体产蛋下滑尚未充分兑现。从蛋价可能已经见底的区间位置来看，随着中秋前置备货逐步启动，市场供需格局将重回偏紧状态，全年中秋旺季现货偏强的预判保持不变。当前已有资金提前布局旺季预期，持续流入推升期货盘面估值。近月JD08合约依托旺季逻辑支撑，维持前高预估不变。JD09合约从交割规则来看属于节后合约，可关注逢高做空机会。现阶段远期合约估值抬升得益于补苗情绪的降温，在中秋旺季兑现后，仍不排除有下修可能性。
　　■风险
　　淘汰鸡变化情况，下游接货力度