稳住投资仍需地产发力，公积金支持与存量盘活同步推进。7月1日，《求是》杂志《充分挖掘和释放投资潜力》提出，高质量推进城市更新，无论是优化提升传统基础设施、适度超前建设新型基础设施，还是建设安全舒适绿色智慧的“好房子”，都将形成规模可观的投资需求。本周地方政策主要围绕住房公积金支持、城市更新和存量资源盘活展开。天津推出提取公积金支付预售商品房首付款业务，海南提高公积金贷款额度；重庆提出住房“以旧换新”、租赁住房供给和存量资产盘活等举措。
　　高频成交环比回升，月末网签表现改善。50城新房成交面积本周环比+77%，同比-11%，6月累计同比-8.8%，但其中一线城市6月同比+7.2%，连续3个月同比转正。13个城市二手房网签环比+23.3%，同比+10.5%，6月以来累计同比+14%。实时成交方面，77城二手中介成交套数周环比+10.8%，同比+17.3%，6月以来认购同比+12%，端午节后高频市场数据成交景气度有所提升。
　　新房市场景气度进一步提升，整体市场景气度维持稳定。本周新房推盘环比-25.6%，同比-53.2%，本周售批比为239%，过去8周平均售批比为129%，6月中下旬开始市场推盘量明显低于去年，而去化率水平则显著提升，短期库存加速下降，去化周期也从3月以来持续下降。二手房景气度，12重点城市挂牌量周环比-0.4%，同比-6.2%，来访周环比+5.6%，6月同比下降1.5%，来访转化率5.8%，去化表现好于5月。重点31城二手房成交价周环比-1.8%，月环比-0.3%，年初以来-1.0%。
　　土地市场成交供给仍偏低，且热度分化严重。本周300城宅地周出让金747亿，环比+48%。6月累计出让金额为同比-17%，年内累计-31%。6月整体推地力度是有明显增加的，但是单月土地去化率仅有65%，为26年以来最低，热度分化严重，核心城市高溢价+非核心城市高流拍并存。
　　热度回升，板块估值与基本面表现呈现极致“底背离”。本周SW房地产板块上涨0.7%，跑赢沪深300指数1.2pct。在30个申万行业板块中，本期SW房地产板块表现排在77%分位，过去4周平均处于63%分位数。16家主流A+H房企、其他A股、18家违约A+H房企分别+2.9%、+1.7%、+3.3%。市场本周进入均衡走势，资金从科技板块流出，绝大多数处于价值底部的板块和公司股价均有上涨。但我们要强调，当前地产公司仍处于历史最大价值“底背离”区间，估值仍处于21年以来2%分位数水平，26年6月市值反映净利率水平为-15.8%，为16年以来最低水平，低于26年3月、25年12月和24年9月，但实际房价则连续半年企稳。本周物业板块上涨3.6%，跑赢同期恒生指数0.9pct，跑赢沪深300指数4.4%。港房上涨1.6%，跑输恒生指数1.4%，联储加息节奏放缓，而香港基本面仍保持强劲，板块具备企稳条件。
　　C-REITs板块信息汇总及观点。本周REITs综合指数上涨3.09%，86单REITs中74单上涨。本周四单商业不动产REITs完成询价，二级市场弱行情导致机构认购情绪冷淡。
　　风险提示。未来基本面表现不及预期，政策面改善力度不及预期、融资环境收紧等。