本报告导读：
　　2026年1H土地市场供需节奏同步放缓，成交建面与金额同比下滑，重点城市溢价率有所回升，投资持续聚焦核心城市。央国企为拿地主力，行业格局持续调整。
　　投资要点：
　　当前AH房地产板块总市值与行业在经济中的地位不匹配。推荐：1)开发类：A股-保利发展，招商蛇口，金地集团；H股-中国海外发展；2)商住类：龙湖集团；3)物业类：华润万象生活，万物云，中海物业，保利物业，招商积余；4)文旅类-华侨城A。
　　2026年1H土地市场供需节奏放缓。1）从供给端，2026年1H全国样本城市土地供应建面27307万平方米，同比下滑19.0%，其中一线/二线/三四线分别供应662/5771/20874万平方米，分别同比10.4%/-32.5%/-14.6%。2）从成交端，全国样本城市土地成交建面21718万平方米，同比下滑22.7%，土地成交金额7181亿元，同比下滑28.9%，对应成交楼面均价为3307元/平方米，同比下滑8.0%，其中一线/二线/三四线土地成交建面分别为592/4641/16484万平方米，分别同比-13.0%/-38.4%/-17.0%，土地成交金额分别为1681/2659/2841亿元，分别同比-18.1%/-43.2%/-15.6%，对应成交楼面均价分别为28347/5727/1723元/平方米，分别同比-6.0%/-7.7%/1.7%。
　　一线成交溢价率提升，重点城市热度不减。2026年1H全国样本城市的平均溢价率为4.0%，同比下滑2pct，其中一线/二线/三四线城市分别为17.0%/8.2%/2.9%，分别同比+6.4pct/-4.3pct/-0.5pct。2026年1H，全国TOP20城市宅地出让金占全国比重为62%，较2025年全年提升10个百分点。重点城市上海/广州/深圳/杭州分别成交45宗/22宗/8宗/62宗，平均溢价率分别为12.2%/22.1%/52.3%/32.2%。
　　央国企为拿地主力，房企拿地强度下滑。重点房企中有8家实现2026年1H权益拿地金额过50亿，其中6家为央国企，包括中海地产、保利发展、华润置地、招商蛇口、中国金茂、越秀地产，绿城中国1家混合所有制企业、滨江集团一家民企。综合销售数据评估拿地强度（权益拿地金额/权益销售金额），2026年1H越秀地产拿地强度为89.8%，华润置地、滨江集团拿地强度超过30%，其他房企整体表现为拿地强度的同比下滑。
　　风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险。