核心结论
　　本周A股总体估值扩张，医药生物行业领涨。国家医保局调整医保药品目录及商保创新药目录，54个项目通过商保创新药目录初审，改善创新药支付预期，叠加板块长期调整后的估值修复需求，带动行业领涨。估值角度，当前医药生物行业PE（TTM）和PB(LF)分别处于历史75.4%和8.5%分位数水平，后续仍存在估值提升空间。
　　主板PE（TTM）扩张幅度大于创业板板和科创板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的6.29倍降至本周的5.83倍，相对PB（LF）从上周的7.71倍降至本周的7.11倍。
　　观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数——
　　（1）从静态的PE（TTM）来看，大类行业中，可选消费、中游制造、大消费、中游材料、周期类、TMT绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，资源类、金融服务绝对估值和相对估值均低于历史中位数。
　　（2）从PB（LF）角度，大类行业中，资源类、周期类、中游制造、中游材料、TMT绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中TMT绝对估值和相对估值均高于历史90分位数。可选消费、金融服务、服务业、大消费、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，且服务业、大消费、必需消费绝对估值和相对估值低于历史10分位数。
　　（3）从全动态PE角度，各大类行业中，可选消费、中游制造、中游材料、TMT绝对估值和相对估值高于历史中位数。必需消费、金融服务、服务业、资源类绝对估值低于历史中位数。
　　综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：当前非银金融行业同时具有低估值高盈利能力的特征。
　　综合比较赔率（全动态PE）与胜率（26-27年一致预期净利润复合增速）：当前，轻工制造、有色金属、基础化工、农林牧渔、电力设备、建筑材料等行业兼具低估值与高业绩增速。
　　本周股市相对债市性价比上升：A股非金融ERP从上周的0.71%降至本周的0.69%，股债收益差从上周的-0.16%降至本周的-0.21%。A股非金融重点公司全动态ERP从上周的3.05%降至本周的3.02%。
　　风险提示：策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。