6月经济数据前瞻：内需放缓，名义增速加快。中国经济延续“内需弱、外需强”“实际增速回落、名义增速加快”“传统行业弱、高技术制造业强”的分化格局。6.18和汽车销售高频数据显示居民消费仍然偏谨慎；“六张网”建设将成为今年稳投资和扩大内需的重点，但6月政府债券净发行量较去年同期回落，可能继续抑制基建投资和社融扩张。近期中东紧张局势有所缓和，油价从高位回落，6月PPI环比可能转负，但是2季度整体通胀仍然明显上行。4月以来，国内需求和经济活动增速明显放缓。预计2季度实际GDP同比增长4.5%，但名义GDP增速进一步加快至6.2%。
　　中观景气跟踪：宏观经济大体平稳，高频数据反映生产端偏弱震荡。山东地炼开工率跌破50%后继续下行至43.67%水平，石油沥青装置连续两周回升，但基建端依然缺乏其他改善信号。价格方面，炼焦煤现货市场价格中心整体上移，受美元和美联储加息预期压制有色金属弱势，其中白银期货跌幅较大（COMEX白银周跌超8%），COMEX黄金周五反弹。
　　大类资产观察：截至6月26日，本周上证指数有所回调，或因为机构调仓结账等因素，使得场内观望情绪有所回升。国内层面，6月23日，商务部等部门发布两项通知，加力推动全链条扩大汽车消费。另外，商务部决定将艾维奥克斯公司等10家美国涉军实体列入出口管制管控名单，禁止对其出口两用物项。海外层面，美国银行大幅上调对美联储2026年的加息预期，推翻此前“利率维持不变”的判断，转而预测美联储今年将加息三次、累计75个基点，美债短端利率上行，使得美股回调压力增加。
　　本周重点关注：中国6月PMI数据，美国6月非农数据。
　　风险提示：宏观政策不及预期，房地产市场下滑，地缘政治风险加剧。