◆本周铝价呈现先抑后扬走势，价格重心仍较前期明显下移。周初盘面大幅回落，主要交易中东铝企复产节奏加快以及海外供应修复预期升温。随着EGA塔维拉铝厂复产进展得到确认，市场对中东前期停产产能逐步回归、积压铝锭外运增加的预期增强，前期支撑伦铝的地缘风险溢价进一步回吐，并通过内外盘联动压制沪铝表现。但周中美国非农数据明显不及预期后，美元指数快速回落，市场对美联储年内继续加息的预期降温，宏观压力阶段性缓和，带动有色金属情绪修复，沪铝也跟随低位反弹。
　　◆往后看，铝价上方压力仍较明确。海外端来看，中东复产进度有所加快，叠加欧洲、美国及东南亚部分电解铝复产和投产项目推进，全球原铝供需缺口在下半年或边际收敛，前期依靠海外短缺和地缘溢价推升的价格高度较难重新回到前几个月水平。国内端来看，虽然铝锭社会库存持续下降，低价也会带动部分下游补库，但从现货反馈看，当前买盘更多是逢低刚需和阶段性补库，追涨意愿并不强，部分下游仍在等待更低价格确认支撑。出口订单和铝棒加工费回升对基本面仍有托底，但难以单独驱动价格重新上行。综合来看海外复产预期、供应缺口收敛以及现货买盘谨慎仍限制反弹高度，后续更可能呈现低位宽幅震荡格局。
　　◆周度数据看，A00现货升贴水走强；库存端本周去库较多，但绝对水平持续偏高，电解铝运行产能维持高位，下游加工利润有所修复。具体来看，电解铝短期周度级别的微观需求上，并不理想。截至7月3日，铝锭社库较前周去库8.4万吨至112.1万吨。截至本周四，SMM华东现货贴水10元/吨（环比前周走强），佛山现货贴水0元/吨（环比前周走强）。下游方面，截至7月3日铝板带箔周度总产量环比小幅上升，环比上周增加2.3万吨；国内铝下游龙头企业开工率小幅下降，环比下降0.4%，整体符合季节性。下游加工利润看，铝棒加工费较前周下降90元/吨，下游加工利润整体上看有所修复。