本周塑料观点：持货意愿偏弱，基差弱稳，关注供应回升斜率
　　供应
　　中东局势缓和定调，原油通航本周加速回升，衍生品后续供应预计增加，但斜率有待动态跟踪，衍生品利润维持压缩。6月塑料供应增量主要来自裂解端提负以及部分一体化炼化回归，跟踪检修计划，脑油及油制工艺检修量中枢仍高，7月目前评估开工继续提升有限。PE总开工78%/-1.1%。周内中英切线检修，塔里木、中科、金菲HD检修，埃克森LL停车，开工中枢回升不及预期。HD-LL价差历年区间上沿震荡，标品排产暂维持偏低。
　　4月亚洲其他区域PE供应缩减幅度大于国内，到港几乎全部转口成交，5月继续转口，出口超预期。6月内外倒挂修复，近期北美报盘880$折7300、欧洲、南亚及东南亚等报盘增加，海外供需松动预期，大量装置复产，报盘多以7月装船、副牌为主，部分品种价格尚可，9月份进口量或有所增加，
　　需求
　　现货有所企稳，下游利润环比修复，拿货积极性改善带动成交好转，投机需求有限。农需有限，地膜需求平淡，棚膜零星新单，部分工厂仍停机，按需少量补货。包装膜受夏季生鲜冷饮包装刚需支撑，快递维持基础订单，下游维持随用随采。管材建筑需求新单跟进不足，前期订单交付后，工厂调降开工，原料库存维持低位,本周拿货好转。HD注塑、拉丝走弱，膜料相对扛跌，中空需求承压。下游成品库存挤压，无集中补库动力。开工分项：PE农膜+0.4%，包装膜-0.4%，PE管材-1.3%，PE中空-0.7%,注塑-0.2%。
　　观点
　　中东缓和定调驱动化工供应回升预期，地缘溢价回吐后步入验证现实定量阶段，聚烯烃利润压缩。油、石脑油、乙烯等原料企稳。周内海峡油运通航好于预期，7月炼厂化工排产持稳，PE负荷预计维持80%中枢附近，开工回升有限，原料流出但暂未兑现到炼厂负荷，7月开工中枢暂不给战前假设，8月若通航顺利有望兑现增量(进口也在8-9月到港,近期中东货集中到港，但体量不及往期)。需求方面跌价放缓，成交有改善，但未出现集中补库，有待油价\终端订单指引，下游利润有修复。农膜经销商下单放缓，终端淡季备货意愿低，当下通航节点或给到下游旺季前再库存窗口，上游库存去化加速，让价库存转移、中游库存小幅去化；供给冲击计价基本回吐，进口月度级别暂难回升，需关注供应恢复斜率，价格暂震荡看待。
　　估值
　　周内盘面震荡，9-1月差小幅走弱，仓单注销至同比区间。
　　生产利润：石脑油制-990（-40），煤制-20(+150)；乙烷制2740（-10），外采乙烯270（+470）,利润压缩。进口利润240(+160)品种比价：L-PP -410(-120)，L-PVC 2400(-60)
　　策略
　　1）单边：供应溢价集中回吐，估值已回到战前，关注供应变化，暂震荡看待；
　　2）跨期：7月负荷暂评估增量空间有限，需求淡季，供需环比转宽松，但产业前期被动去库，月间回调后估值已相对不高，暂震荡看待；
　　3）跨品种：库存情况好于同期，若农需启动，关注L-PP01做扩；
　　风险
　　中东地缘缓和、霍尔木兹海峡停航恢复、裂解装置恢复、政策。