就外围环境而言，美国方面，强劲的资本开支和企业囤货需求支撑6月ISM制造业PMI维持在扩张区间。美伊临时协议缓解原材料价格上涨压力的同时，也令供应链效率开始改善。劳动力市场大体保持稳定格局，尚处于复苏初期。6月非农就业数据不及市场预期，失业率在劳动参与率走低的情形下出现下降。薪资增速虽有回升，但依旧跑输通胀。结构上，制造业延续小幅改善，服务业中的教育医疗行业一如早先公布的ADP数据所示是主要增量来源。结合职位空缺数，行业间的劳动力需求各不相同，“低招聘、低裁员”的格局短期较难打破。美联储主席沃什在欧央行论坛上的讲话整体偏鸽，主要体现在其认为近期通胀压力回落上，而在不提供前瞻指引、坚定AI对于生产率提升方面则延续此前态度。后续重点关注其新成立的五个工作小组的研究成果。欧洲方面，6月制造业PMI虽连续5个月处于荣枯线上方，但新出口订单和库存分项的回落还是透露出企业内生增长动能放缓的信号。通胀数据在油价走低后也出现明显回落，市场因此也调低欧央行年内加息预期。欧央行行长拉加德近期表态与沃什有异曲同工之处，认为未来货币政策将不再需要复杂的前瞻指引并需摆脱金融危机时期的框架，回归政策利率为主、坚持数据驱动将会是主要方向。
　　就国内环境而言，供需两端均对制造业PMI环比上行提供助力，外需和内需同步改善的同时，生产成本压力明显缓和，以专用设备、计算机通信电子设备为代表的新动能拉动效果显著。服务业PMI受新兴行业推动也有较好表现，但以建筑为代表的传统行业仍显低迷。政策方面，重点关注将于近期发布的《扩大消费“十五五”规划》的具体内容以及7月政治局会议对于下半年财政和货币政策的定调。
　　就高频数据而言，下游方面，房地产成交回落，农产品批发价格小幅走低。中游方面，钢铁价格下行，水泥价格上行。上游方面，焦煤焦炭价格走弱，有色金属和黄金价格多数反弹，原油价格下跌。
　　风险提示：1.地缘政治风险：全球经贸局势不确定性抬升，或对市场风险偏好形成扰动。2.经济和政策变化超预期：国内经济正处于转型阶段，基本面超预期变动易引起相关政策调整。