事件：2026年6月27日，统计局公布了2026年1-5月的规模以上工业企业效益数据。
　　点评：
　　2026年1-5月规模以上工业企业利润同比增长18.8%，较1-4月出现抬升；其中，5月利润当月同比增速处于21.1%的较高水平。从量、价、利润率三因素来看，首先，受原材料价格上涨逐步向中游传导以及消费和地产投资偏弱等因素影响，2026年1-5月规模以上工业增加值同比增长5.4%，较1-4月回落0.2个百分点。与此同时，2026年1-5月PPI同比增速较1-4月回升0.8个百分点至1.0%，价格端的进一步抬升，主要受到输入性因素以及AI通胀的拉动。量减价升背景下，1-5月营收同比增速回升0.3个百分点至5.5%。利润率方面，2026年1-5月营收利润率为5.56%，同比增长11.9%，较1-4月回升0.4个百分点，延续对工企利润同比增速的拉动作用。可以看到，价格端以及利润率继续成为工企利润改善的主要驱动力量。从不同类型企业的经营情况来看，各类型企业利润累计同比增速均呈现正增长；其中，国有企业、股份制企业、外商及港澳台商投资利润累计同比增速呈现边际改善态势，而私营企业利润累计同比增速继续回落。
　　在41个工业大类行业中，17个行业1-5月利润同比增速为正。其中，开采专业及辅助性活动、化学纤维制造业、有色金属冶炼和压延加工业、计算机通信和其他电子设备制造业、废弃资源综合利用业利润增速实现一倍以上的增长。受人工智能领域需求景气影响，不仅硬件产品的涨价推升了电子等行业盈利能力，同时其也带动部分有色品种价格维持在高位，推动盈利实现较快增长。未来，行业盈利能力能否减小当前分化趋势，将是实现工业行业的增长面扩大的关键。
　　综合而言，5月工业企业利润累计同比增速虽有回落，但当月同比增速仍维持在较高水平，主要受到价格端以及AI景气领域量价齐升的拉动。展望而言，6月国际原油价格大幅走低背景下，价格端回升斜率或将放缓；与此同时，短期经济数据显示稳内需压力有所增加，6月工企利润累计同比增速的改善将继续依赖于向新向优领域的拉动。
　　风险提示：
　　外需走弱风险。地缘局势的不确定性，或通过抑制企业生产及投资意愿以及利率上行抑制需求等路径，对出口端形成扰动。