海外方面，6月沃什首次主持的FOMC会议宣布维持利率于3.50%到3.75%不变,符合快速加息概率不高的判断;点阵图与季度预测偏鹰、我们认为年内或可能加息,但在通胀主要由高油价供给冲击推动、核心通胀温和的背景下,真正快速收紧的门槛仍高,市场或正逐步适应通胀上行的新常态。AI资本开支与企业IPO持续创造宽裕流动性,市场仓位尚不极端,预计股市短期仍有上行空间,未来1至2个月仍是做多美股的窗口期。
　　国内经济方面，5月经济基本面呈现“外需延续强劲、生产保持韧性、内需投资消费疲弱”的特征。结构分化的现象趋于扩散，包括PPI-CPI剪刀差扩大、上下游利润分化、新旧动能加快切换、“碳基”与“硅基”消费K型分化等。增量政策既需适时出台以提振内生修复动能，亦需要在多重分化中做好有效平衡。
　　预计7月宏观整体维持平稳，市场大概率依然会围绕行业线索交易：
　　1）中报业绩预告较好的方向，从目前已披露的业绩预告和我们月度景气度跟踪上来看，业绩预期较好的方向仍然集中在AI硬件（包括CPO/PCB/MLCC/存储、半导体设备、材料）、储能、CXO、创新药等；
　　2）边际涨价或有催化的方向，近期有望继续涨价、“去日化”的半导体材料、功率半导体等和有望受益于长鑫上市扩产的设备等方向；
　　3）其他方向关注个股的投资机会。
　　风险提示：国内风险：1）物价持续低位运行；2）地产销售继续下行；3）出口受贸易政策影响；4）固定资产投资增速转负风险；海外风险：1）地缘政治风险；2）美国关税政策再调整风险；3）美联储降息不及预期风险；4）海外经济衰退风险