油价随美伊冲突烈度高位变动
　　今年2月底冲突爆发后，3月双方战事全面爆发，布油期货同比+43%、环比+46%；新加坡航煤现货则因恐慌情绪、炼厂产能等影响，急速飙升，同比+130%、环比+120%，升幅约布油期货的3倍，裂解价差达到历史峰值、92美元/桶。
　　4月双方边打边谈，但谈判并不理想，导致和谈低于市场预期，布油期货继续走高，同比+78%、环比+16%；新加坡航煤现货继续维持高位，同比+147%、环比+1.9%，布油环比升幅高于航煤、裂解价差收窄至80美元/桶。
　　5月虽冲突有反复、但烈度降温，呈现“以打促谈”趋势，布油期货同比+68%、环比-11%，新加坡航煤同比+94%、环比-24%，或因恐慌情绪缓解、炼厂产能改善等因素、裂解价差大幅回落、收窄至44美元/桶。
　　5月底以来至目前、双方谈判意愿更强、局势虽然进展有限，但冲突烈度进一步降低。若这一趋势延续，当下航空或迎来底部反转的布局时机。
　　风险提示
　　客流增长不及预期。航空需求受宏观经济、居民消费水平等因素影响，如出行客流增速下行，航司收入端承压。
　　国际航线恢复不及预期。国际航线受到国际关系等多个非航司决策因素影响，如恢复不及预期，影响航司经营。
　　油价上涨。航油成本是航司最主要成本项之一，如油价上涨，航司成本上行。
　　人民币汇率贬值。航空公司具有较高美元负债敞口，如人民币汇率贬值，将削弱航司盈利能力。