产业研判：能源冲击或影响耐用品需求，2026年下半年钢材供需难有显著改善，铁矿过剩压力或边际增加
　　房地产需求负增长惯性较大，基建需求增量有限，建材需求难有起色；板材需求持续表现较强韧性，对海外需求的依赖度持续提升。考虑到高能源价格对耐用品需求的挤压作用，我们基本维持年初对2026年全年钢材消费萎缩约3%的保守判断；
　　建材产能过剩，非建材产能相对均衡，总体产能充裕。综合多方面因素考虑，下半年预计不会推出实质性行政产能产量调控
　　上半年废钢估值维持低位，但弱需求压制钢厂利润，预计废钢消费量全年下降约10%。预计全年生铁产量下降4.5%
　　铁矿供应小幅扩张，全年铁矿供应预估增量约3500万吨。铁矿供需过剩压力逐渐显性化，截止至2026年底显性港存或可增至约1.9亿吨左右，同比增加约3400万吨
　　预计下半年成材供需略强于铁矿供需，但考虑到焦煤或因事故导致价格中枢抬升，下半年钢厂利润或以稳为主
　　价格预测：弱现实格局下，下半年黑色系或以跌为主，但同时存在阶段性反弹的可能性
　　内需不足，外需不确定性较强，弱需求或限制钢材价格上方空间。随着钢厂将压力向上游传导，铁矿恐在下半年测试80美元/吨的长期支撑
　　预计下半年钢矿价格重心或略低于上半年。下半年螺纹（上海）现货运行区间2800-3500元/吨f，热卷（上海）现货运行区间2900-3700元/吨，铁矿现货（青岛PB粉）运行区间在650-800元/吨，普氏62%指数运行区间在80-100美元/吨
　　策略推荐：单边偏空思路对待，套利关注反套机会
　　单边策略方面，2026年下半年单边策略方面仍应以震荡偏空思路对待。同时，可通过监测情绪指标捕捉行业预期过度一致时带来的交易机会
　　套利方面，在弱现实环境下，建议关注各品种近远月反套机会
　　风险提示：全球钢铁需求，产业政策，极端天气等