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　　宏观：6月非农超预期下行暂缓短期加息压力
　　概览：6月非农超预期下行，主要是由于5月假日提前以及世界杯提振的消退，绝对水平位于均衡水平附近，但劳动参与率超预期下行压低失业率。6月美国新增非农就业5.7万，低于预期的11.3万(彭博一致预期，下同)，前两个月累计下修7.4万；6月失业率、劳动参与率分别超预期下行0.1pp、0.3pp至4.2%、61.5%；小时工资增速上行0.1pp至0.3%，同比上行0.1pp至3.5%，均符合预期；每周工作时长如期维持在34.3小时。6月非农明显降温暂时缓解了市场对劳动力市场过热的担忧，加息预期有所推迟。相较数据公布前，截至北京时间7月2日21点50分，市场定价2026年底加息预期回撤6bp至30bp，2、10年期美债收益率分别下行5bp、1bp至4.13%、4.48%，美元指数下跌0.5%至100.7，三大股指开盘后上涨0.2%-0.5%。
　　风险提示：就业市场超预期走强，货币政策超预期收紧
　　研报发布日期：2026-07-02
　　研究员
　　胡李鹏SAC:S0570525010001 SFC:BWA860
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　赵文瑄SAC:S0570526040002