宏观：油价下行推动基建活动初现企稳迹象
　　上周油价快速下行，沥青开工率及建筑建材成交量边际企稳，但其他生产和汽车消费仍偏弱，一线地产成交（尤其是二手房）和出口继续保持较高景气度。上周人民币兑美元汇率略回撤，银行间流动性偏紧，央行增设隔夜逆回购操作呵护市场流动性。5月工企利润数据延续向好态势、但分化趋势加剧；后续关注霍尔木兹海峡逐步重开背景下内需相关指标能否企稳回升。
　　风险提示：能源价格波动超预期，地产成交修复不及预期。
　　研报发布日期：2026-06-28
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　吴宛忆SAC:S0570524090005 SFC:BVN199
　　王洺硕SAC:S0570525070003 SFC:BUP051
　　常慧丽SAC:S0570520110002 SFC:BJC906
　　宏观：5月工企利润：总体向好，分化加剧
　　5月工业企业盈利增速较4月的24.7%略回落至21.1%，但仍高于一季度的15.5%、且营收增速延续回升，显示企业盈利总体向好，其中能源及AI链相关行业为利润增长的主要支撑，而随着霍尔木兹海峡封锁超过三个月，供给冲击的影响深化，部分中下游企业产能利用率进一步走弱，行业盈利表现分化加剧。5月油价边际回落但整体上游石化链盈利增速仍在高位，而受益于全球AI投资需求强劲，电子计算机行业持续引领盈利及收入增长，对总体工业企业盈利的贡献从6.7个百分点提升至9.6个百分点，有色冶炼及化学制品分别贡献6.4、4.2个百分点，三者合计贡献约20.2个百分点，而内需相关下游制造业，利润增速仍偏弱，尤其是汽车、家具制造降幅进一步走阔。
　　风险提示：1）地产成交回落拖累内需回升动能走弱；2）美伊冲突局势加剧影响全球总需求。
　　研报发布日期：2026-06-27
　　研究员
　　吴宛忆SAC:S0570524090005 SFC:BVN199
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263