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　　宏观：广义财政扩张力度持续偏紧
　　名义增长持续修复带动5月一般公共预算收入延续3月以来的较快增长、印证价格指标回暖带动实体经济现金流情况持续好转。然而，广义财政支出力度持续偏紧、对2季度以来内需增长产生一定扰动，税收数据亦显示5月内需压力有所上升；此外，土地出让收入增长乏力对政府性基金收支增长形成拖累，显示全国层面地产需求恢复基础仍不牢固，而核心城市地产需求彰显韧性。具体看，
　　风险提示：财政发力程度不及预期、内需超预期下行。
　　固定收益：六月第三周吞吐量延续韧性
　　6月第三周，地产方面，地产成交热度边际回落，端午错位对近期读数有影响，高能级城市热度分化，挂牌量价齐跌，一线冰山指数周环比小幅下行，上海量价表现相对领先，深圳环比转正。生产端来看，工业方面，铁路和公路货运量同比较前值下行，行业开工率延续分化，焦化开工同比较前值上升，地炼开工同比较前值下降，化工链同比降幅收窄，但整体负增；建筑业方面，水泥供需走弱，沥青开工率周环比下降，黑色供给强于需求；外需方面，吞吐量同比热度延续，CCFI与SCFI环比上行，韩国、越南同比维持韧性；消费方面，城际出行热度同比降幅收窄，汽车消费同比降幅收窄，非耐用品消费边际回落；价格方面，原油价格下行，有色价格分化，黑色价格分化。
　　风险提示：1)政策推进不及预期：政策落实节奏和落地效果存在不确定性，经济修复速度可能偏缓。2)海外经济和地缘政治风险的不确定性：海外经济数据波动，地缘政治风险加大，外需回落或会对经济造成进一步拖累。
　　交通运输：快递：5月行业量价稳健
　　5月社零/商品零售额当月同比分别-0.6%/-0.7%，去年同期“国补”高基数与今年补贴效应退坡影响下，5月消费整体偏弱。但618大促提振下，线上消费具备韧性，推动5月快递行业量价齐升、同比增速较4月均改善。往后展望，虽然局部地区竞争存在波动，但在核心产粮区坚定封盘、国家邮管局坚定自上而下反内卷的背景下，我们维持全年价格相对稳定的判断。考虑到电商快递龙头已回调至历史低位，我们建议左侧布局电商快递，推荐极兔速递-W、中通快递、圆通速递、申通快递。
　　风险提示：旺季景气不及预期；价格竞争恶化；行业增速低于预期。
　　电力设备与新能源：FERC大型负荷统一监管框架落地
　　当地时间6月18日，美国FERC发布针对数据中心等大型负荷的最新接网规定，要求六大区域电网运营商（PJM、MISO、SPP、CAISO、ISO-NE、NYISO）梳理/改革电价机制并提供负荷接入方案，以实现speed-topower，同时确保终端电价公平与成本合理分摊。我们认为，本轮政策标志着美国大型负荷接网监管进入统一框架，并进一步强化数据中心自备电逻辑，看好大型燃机作为主力电源，以及燃料电池、储能等新型供电方案的投资机遇。
　　风险提示：数据中心建设不及预期，技术迭代不及预期，政策不确定性。