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　　策略：AI通胀与Agent竞赛加速——AI产业链双周报
　　过去两周，全球权益市场经历AI通胀→AI泡沫的叙事切换，中观产业趋势上行与微观交易结构拥挤、宏观流动性预期收紧“角力”。我们认为：1）产业端，AI通胀叙事下MLCC关注度上升；Agent竞赛白热化，台北Computex大会强化Agentic AI时代光互联和CPU需求；2）上周五美国非农数据超预期、美债利率上行，是引发海外算力股下跌的直接催化，更深层次的原因可能是当前全球AI交易集中度和拥挤度偏高下的整固需求；3）但AI行情中期持续性的第一性指标是盈利和Capex预期，当前并未出现明显减速迹象，博通业绩指引低于预期或为个例，市场对Rubin降配的解读亦存在修正可能；4）分母端流动性压力导致短期资金获利了结，当前流动性负反馈压力尚不极致，只要分子端维持强劲，调整消化筹码压力后或迎来新一轮布局机会。前瞻来看，关注AI资本开支和盈利预期能否形成正循环、苹果WWDC 2026等能否出现更多催化剂以及美债利率上行斜率是否超预期。
　　风险提示：AI产业链进展不及预期；海外流动性超预期收紧。
　　研报发布日期：2026-06-09
　　研究员
　　方正韬SAC:S0570524060001
　　金荣SAC:S0570526040004
　　夏路路SAC:S0570523100002 SFC:BTP154
　　何康SAC:S0570520080004 SFC:BRB318