摘要：
　　国际方面，USDA数据显示26/27年度全球棉花产量下调、消费上调，期末库存与库存消费比同步回落，全球供需边际收紧。三季度厄尔尼诺影响加剧，美棉产区降水改善，澳、东南亚面临干旱；中美巴澳产量预期已基本计价，市场交易重心转向印度新作天气带来的预期差。全球纺织补库需求受通胀、美联储政策约束，美棉预计70-95美分/磅宽幅震荡。
　　国内方面，短期纺织淡季拖累棉价上行，但新疆高开机、优质棉紧缺、目标价政策形成支撑，深跌空间有限。三季度新棉上市前库存逐步去化，叠加新年度植棉面积、产量下调与纺能持续扩张，供需趋向紧平衡。需持续关注进口配额、抛储、新棉天气及四季度订单表现。中长期棉价底部抬升，但短期缺少驱动，郑棉区间15000-17500元/吨。