迎峰度夏压力前置，电力系统调节需求从“缺电量”转向“缺调节”。2025年我国全社会用电量约10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%，其中第三产业和居民用电分别达到1.99万亿千瓦时、1.59万亿千瓦时，持续抬高日内负荷弹性。预计2026年全国最大电力负荷将达到15.75-16亿千瓦，较去年极值增长7000-9000万千瓦，极端高温情景下可能超过16亿千瓦。当前负荷形态已由传统工业日间单峰转向早、午、晚“三峰并行”，电力保供矛盾更多体现为高峰时段可靠出力不足和灵活调节能力缺口。
　　风光装机高增加大系统波动，灵活性资源价值持续提升。2020-2025年，国内风电与光伏合计新增装机由120.31GW提升至437.99GW，规模增长超过2.6倍，占总新增装机比例由62.87%提升至80.19%；同期风光合计发电量由469.5TWh提升至1319.0TWh，规模增长约1.8倍。新能源电量贡献持续提升的同时，风光出力受天气和时段影响明显，尤其晚高峰光伏出力回落，而居民空调、照明、充电负荷仍处高位，虚拟电厂、储能和需求响应等灵活性资源的重要性进一步凸显。
　　新型用电场景扩张，虚拟电厂具备更广阔的负荷聚合基础。数据中心、新能源汽车充电、现代服务业等负荷持续增长，正在成为电力需求新增量的重要来源。2019-2023年，我国数据中心用电量由824亿千瓦时提升至1500亿千瓦时；中国智算中心规模由2021年的327MW提升至2024年的2016MW，并预计2028年达到13272MW。高负荷、高波动、可调节的新型用电场景持续扩容，为虚拟电厂聚合工商业负荷、充电桩、储能和分布式光伏提供更大资源池。
　　政策目标明确，虚拟电厂从示范项目走向规模化落地。政策明确虚拟电厂属于资源聚合类新型经营主体，支持虚拟电厂参与电力中长期交易、现货交易、辅助服务、需求响应等市场，并推动建立适配虚拟电厂的注册、接入、计量、结算和收益分配机制，同时政策要求虚拟电厂接入电力负荷管理系统或调度自动化系统，接受电力调度机构统一调度，提升迎峰度夏、迎峰度冬和新能源消纳等场景下的电力保供能力。
　　投资建议：在新型电力系统发展背景下，虚拟电厂具备广阔的市场空间，看好行业从示范性阶段走向规模化发展，推荐特锐德、四方股份，建议关注：国电南瑞、国能日新、东方电子、泽宇智能。
　　风险提示：政策效果不及预期、下游需求不及预期、原材料价格持续上行、宏观经济波动。