核心观点:
　　【行情分析】6月29日焦煤2609合约强势反弹，收盘报1294.5元/吨，日内涨幅4.19%，成交量放大，持仓量显著增加。盘面呈现高开高走、尾盘走强的态势，累计跌幅超200元/吨后迎来超跌反弹。技术形态上，期价收复5日均线,MACD绿柱明显收窄，空头动能衰减。
　　【次日展望】短期焦煤盘面预计延续震荡偏强格局，核心驱动在于超跌修复与基本面利多的共振。利多方面:一是山西安监持续高压，且短期复产煤矿产量难以恢复至停产前水平;二是铁水日均产量242.95万吨维持年内高位，钢厂刚需采购韧性较强，对焦煤价格形成支撑;三是焦炭第九轮提涨虽暂未获钢厂全面回应，但落地概率较大，成本推动逻辑仍在;四是盘面连续超跌后估值偏低，存在修复需求。利空方面:一是钢厂盈利率降至51.08%，利润收缩可能抑制补库意愿;二是6、7月高温梅雨天气拖累工地施工，钢材消费进入传统淡季，终端需求走弱预期压制上行空间;三是蒙煤通关维持高位，进口补充增量对冲部分国内供应缺口。预计JM2609合约短期在1280-1350元/吨区间震荡偏强，若煤矿复产继续放缓或铁水产量超预期，盘面有望挑战1380-1400元/吨压力位。
　　【宏观预期】宏观层面呈现海外加息预期升温+国内数据走弱+政策托底预期的复杂格局。海外方面，美联储加息预期持续升温，美元保持强势，大宗商品整体承压。国内方面，宏观数据显著走弱，固定资产投资降幅走阔，房地产开发、新开工、销售数据全线下滑，终端用钢需求预期持续承压，成为黑色板块6月中旬以来回调的核心利空。但政策端保供稳价与能源安全导向未变，7月底中央政治局会议前市场存在政策预期空间，若出台超预期稳增长政策，可能带来阶段性反弹机会。粗钢产量压减政策预期构成需求端潜在压制。整体而言，宏观情绪短期偏空，但政策底明确，大幅下行风险有限，需关注7月政治局会议对下半年经济政策的定调以及美联储表态。
　　【风险关注】首要风险是煤矿复产进度超预期。若山西沁源等主产区煤矿复产速度快于预期，供给紧张格局将快速缓解。其次是蒙煤通关量变化，目前甘其毛都口岸日均通关量维持1400车以上高位，若7月那达慕大会期间口岸闭关时间缩短，进口补充将压制国内煤价上涨空间。第三是下游需求负反馈，若钢材消费因南方梅雨季持续走弱，铁水产量见顶回落，将引发焦煤需求收缩。最后是政策调控风险，若发改委等部门持续出台保供稳价政策,可能打断煤价节奏。