核心观点
　　【行情分析】本周烧碱期货市场呈现震荡下行态势，主力合约SH2609全周价格波动区间为1914-2013元/吨。周一开盘价2003元/吨，随后连续三个交易日下跌，周五触及周低点1914元/吨全周累计跌幅约3.7%，成交量维持高位，周成交量约152万手，成交金额约893亿元，周五持仓量为28.29万手，市场仍存在分歧，但空头情绪占优。
　　【次周展望】预计烧碱市场将继续维持弱势震荡格局。短期内缺乏明确反弹动力。而随着07合约临近交割，近月空头或逐步止盈。
　　【宏观预期】烧碱行业正处于”产能扩张”与”需求疲软”的博弈期。2026年被视为烧碱行业结构性调整的关键年份，政策重心从”规模扩张”转向”优胜劣汰”，"反内卷”成为行业共识。供应端，2026年上半年新增产能约140万吨已全部落地，全年产能增速约4.3%，供应宽松格局难以改变。需求端，最大下游氧化铝行业受高库存和低利润制约，开工率仅76.3%，对烧碱需求支撑减弱；非铝下游（粘胶短纤、印染、造纸等）处于传统淡季，需求疲软。出口方面，4月液碱出口量创历史新高达44.35万吨，但5月签单转弱，海外装置复产后出口支撑力度或减弱。行业正经历从”以碱补氯"向”以氣补碱”模式的转变，氣碱综合利润处于历史同期低位，企业现金流压力加大。
　　【风险关注】1）供应端风险：若液氣价格大幅下跌，或氣碱企业利润再度恶化，可能倒逼企业被动降负、停车检修，带来阶段性供应收缩，引发超跌反弹，但反弹空间与持续性受限；2）需求端风险：氧化铝行业若减产范围扩大，或非铝下游需求恢复不及预期，将导致整体需求进一步疲软，库存再度加速累积；3）出口风险：国际市场价格若快速回落，或日韩氣碱企业复产，将导致出口支撑力度大幅减弱，国内过剩压力加剧。