核心观点:
　　【行情分析】6月25日不锈钢期货主力合约SS2608延续弱势震荡格局，开盘14640元/吨,最高触及14685元/吨，最低下探至14530元/吨,收盘报14675元/吨，结算价14750元/吨，全天跌幅0.51%。成交量24.81万手，较前一交易日放大28.5%，市场交投活跃度提升但方向偏空。持仓量10.78万手，较前一交易日减少约7100手，资金继续流出，多头减仓迹象明显。
　　【次日展望】预计短期不锈钢期货将维持区间震荡格局。支撑因素:6月粗钢排产360.43万吨的减产效应仍在发酵，尤其是200系减产13.21%对供给端形成边际收缩;社会库存延续温和去化态势，周环比下降0.72%;304冷轧外购高镍铁工艺冶炼成本约14597元/吨，当前价格已接近成本线，钢厂大幅降价意愿不足。压制因素:传统消费淡季需求疲软，高温多雨天气拖累建筑装饰、管材等领域需求;沪镍破位下行至13万元/吨附近，成本支撑边际弱化;美联储加息预期升温，美元走强对有色金属板块形成系统性压制。技术面上，价格运行于MA20日均线下方，MACD绿柱放大，短期偏弱格局未改
　　【宏观预期】国内方面，央行6月25日开展逆回购操作，但全周净回笼态势延续，流动性边际收紧。6月制造业PMI预计仍在荣枯线附近徘徊，房地产销售、新开工数据同比降幅分别达10.8%和22.6%，建筑装饰等后周期领域需求承压。汽车消费新政效果有待观察，新能源乘用车保持增长但对不锈钢需求拉动有限。海外方面，美联储6月鹰派决议的余波持续发酵，点阵图显示9名官员支持年内至少加息一次，市场加息预期从不足1次升至1.5次。美元指数站稳100关口，10年期美债收益率上行至4.55%附近，全球风险资产估值承压。美伊签署谅解备忘录后霍尔木兹海峡局势缓和，原油价格回落，但对镍及不锈钢的成本传导存在滞后性。整体而言，宏观环境对不锈钢期货偏空，宏观定价权重显著高于产业基本面。
　　【风险因素】一是印尼镍矿配额政策变化风险。印尼能矿部部长关于"将根据全球镍价波动适度放宽镍矿开采配额"的表态持续发酵，若7月RKAB补充审批放量超预期，镍矿供给宽松预期将进一步压制镍价，进而削弱不锈钢成本支撑。二是需求不及预期风险。传统消费淡季背景下，若高温多雨天气持续时间超预期，建筑装饰、管材等领域需求可能进一步走弱，库存去化速度放缓甚至转为累库，将对价格形成直接压制。三是美联储政策超预期鹰派风险。若7月美国通胀数据反弹或就业数据强劲，市场对美联储加息预期可能进一步升温，美元走强将对全球工业品估值形成系统性压制。四是库存去化放缓风险。当前社会库存虽延续去化但速度缓慢，若减产力度不及预期或需求端进一步走弱，库存压力可能重新累积,高库存基数将持续压制价格反弹空间。