核心观点
　　【行情分析】6月25日天然橡胶期货市场呈现震荡整理态势，主力合约RU2609收盘价16685元/吨，较前日大幅下跌5.33%，持仓量14.19万手。
　　【次日展望】预计天然橡胶市场将继续维持震荡格局。技术面显示，RU2609合约大概率偏弱震荡，近期价格在宏观情绪主导下波动加剧，但原料端支撑尚未完全瓦解，下方空间暂时可控。
　　【宏观预期】天然橡胶行业正经历从"长期熊市"到""紧平衡周期"的转型期。2026年全球天然橡胶供需缺口预计达38万吨，连续第"规划明确提出推进天然橡胶老旧胶园更新改造，农业农村部与海南省政府合力推动天然橡胶产业高质量发展。厄尔尼诺现象已形成并西亚主产区产量构成重大冲击，减产幅度或超以往周期。海外市场方面，欧洲替换胎市场2026年一季度销量同比增长1.4%，显示全球需求韧性犹存。与此同时，泰国橡胶管理局6月15日启动1.85万吨库存橡胶拍卖，上期能源20号胶交割品扩容落地，科特迪瓦10号胶纳入替代交割品，远期供应预期边际改善。
　　【风险关注】1)原料价格高位松动——泰国胶水价格已出现止涨迹象，杯胶价格承压回落，若6月下旬原料价格确认拐点，成本支撑将显著弱化;2)下游需求恢复不及预期——轮胎企业开工率边际走弱,半钢胎开工率同比下滑，成品库存累积压力持续显现，补库意愿低迷;3)季节性增产压力——北半球6-9月处于东南亚旺产季，新胶产量增加带来环比供应压力;4)宏观情绪扰动——中东局势缓和预期及油价走弱对商品板块形成系统性拖累，天然橡胶难以独善其身。