海信集团家电业务整合预期下，黑白电协同想象空间大，业绩与估值具备向上弹性。海信视像看：1）海外格局边际改善，依托制造壁垒+海外运营优势打开份额向上空间。海外韩系品牌经营重心转移，25H2三星、LG电视业务出现亏损，海外价格竞争有望缓解；公司凭借MiniLED高端产品弯道超车，2023-2025年海信MiniLED全球份额+7pct至25%，海外份额+13pct至21%。2）作为本届世界杯冠名赞助商，体育赛事营销有效拉升公司品牌力及出货结构，4、5月外销出货均价止跌回升。海信家电看：1）公司央空基本盘扎实，水机业务放量或逐步熨平国内地产扰动；家空冰冷洗主业有望借助黑电海外渠道及品牌拉力提升份额，海外盈利提升弹性大。2）当前估值处于底部，股息率4.8%，红利属性凸显，集团整合预期下长期治理改善释放估值弹性。
　　当前欧洲空调渗透率处于低位，极端高温叠加政策松绑或显著拉动空调需求。25年东欧、西欧空调保有率分别为41.0台/百户、35.9台/百户，低于全球53.4台/百户平均水平。长期以来，气候温和、老城建筑改造管控严格、环保法规约束等因素共同压制当地空调渗透率增长。近期欧洲极端高温频发，居民降温刚需快速抬升，法国政界跨派系达成共识，右翼主张大规模提供空调补贴推广，绿党也逐步放宽对空调使用的态度。气候催化叠加政策约束边际松动，空调需求向上弹性充足，中长期渗透率具备显著上行空间。
　　 26W26铜、铝、ABS、热轧板卷价格环比下降。26W26铜价均价103002元/吨，环比-2.29%，同比+30.50%，较2024年同期+32.33%；26W26铝价均价23369元/吨，环比-2.27%，同比+13.21%，较2024年同期+15.96%；26W26 ABS均价9007元/吨，环比-2.49%，同比-15.45%，较2024年同期-23.93%；26W26热轧板卷均价3408元/吨，环比-1.10%，同比+3.83%，较2024年同期-10.11%。
　　面板价格环比持平。26年6月下旬65’’w / 55’’w /43’’w / 32’’w面板全球均价分别为177美元/片、126美元/片、66美元/片、37美元/片，环比+0.00%/+0.00%/+0.00%/+0.00%。
　　 26W26人民币汇率环比上升。2026/6/22-2026/6/26，美元兑人民币汇率周度均价6.8，环比+0.41%，同比-5.18%。
　　 26W2630大中城市商品房成交面积245.64万平方米，环比+31.73%。26M5商品房销售面积0.61亿平方米，同比-14.06%，降幅环比扩大3.74pct；房屋竣工面积0.22亿平方米，同比-18.58%，降幅环比扩大0.61pct；房屋新开工面积0.40亿平方米，同比-24.66%，降幅环比收窄2.45pct。26W2630大中城市商品房成交面积245.64万平方米，环比+31.73%。
　　投资建议：看好低估值、高股息、业绩稳健的家电龙头配置价值。厄尔尼诺事件确定性增强，叠加IEEPA退税推进、国补延续，有望加速白电板块需求复苏。黑电公司进入美加墨世界杯需求兑现期，产业格局看，TCL电子合资索尼加速问鼎全球份额第一，且合资公司对TCL自身业绩增厚弹性大；海信集团家电业务整合预期下，黑白电协同未来想象空间大，中资黑电公司加速重塑全球黑电竞争格局。1）推荐稳健增长、α属性强的黑电龙头TCL电子（港股团队覆盖）、海信视像；2）看好白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、奥克斯电气防御属性；3）配置业绩稳健、高股息的传统厨电龙头欧普照明、奥普科技、老板电器。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨；终端需求不及预期；行业竞争加剧