事件：随着AI大模型、高性能计算及超大规模数据中心快速发展，GPU算力持续提升、功耗同步走高，电容作为保障供电稳定性的核心被动元件，需求迎来结构性增长。全球龙头村田已于2026年4月1日正式实行涨价，针对AI服务器和高端车规级MLCC产品启动全面涨价，三星电机在财报中也披露了ASP上升趋势，印证行业供需紧张格局。我们认为：AI浪潮正推动电容从“电子工业基础元器件”向“算力核心元器件”价值跃迁，叠加汽车电动化带来的市场拓展，行业有望迎来量价齐升的新一轮成长周期。虽然年初以来电容公司股价已有较大幅度上涨，但综合考虑行业供需状态我们判断涨价仍将持续，而这是板块涨跌的主要驱动因素之一。对今年内后续行情我们持乐观态度，但应聚焦行业龙头公司。
　　电容——电子工业的"大米"，AI时代价值量显著提升。1）定义：电容是电路中实现储能、滤波、去耦的核心被动元器件，在AI服务器中，电容被称为"电RAM"——HBM是算力的数据缓冲，电容是算力的能量缓冲。2）分类：根据介质材料不同，电容器可分为陶瓷电容（MLCC）、铝电解电容、钽电解电容、薄膜电容、硅电容及超级电容等品类。其中，MLCC是用量最大的品类，占整个电容器市场中的占比达45%以上；硅电容和超级电容等也同样受益于AI需求成为新兴高增长赛道。3）应用：AI算力是本轮需求增长最核心驱动力，对市场规模拉动的边际效应显著。
　　高端电容行业呈寡头垄断格局，短期供给缺口难以快速填补。1）区域分布：全球电容产能主要集中在日本、韩国和中国。其中，日韩寡头垄断高端市场，中国大陆在中低端市场占比逐步提高，正加速向高端突破。2）厂商格局：2024年全球MLCC前五大厂商为村田、三星电机、太阳诱电、TDK、京瓷，合计占约80%的份额，村田制作所全球市占率约31.8%。3）市场空间：根据中国电子元件行业协会，2025年全球MLCC市场规模约1152亿元（同比+13.6%）；预计到2030年，全球MLCC市场规模将达到2129亿元。硅电容方面，根据TransparencyMarket Research，2025年全球硅电容市场规模约19亿美元，预计至2036年增长至37.9亿美元。超级电容方面，根据MarketsandMarkets，2025年全球超级电容市场规模约13.5亿美元，预计至2030年增长至28.4亿美元。
　　AI算力建设驱动高端电容需求快速扩容，国产化窗口期全面打开。1）AI服务器：AI服务器用量激增是本轮电容需求增长的核心驱动力。据TrendForce数据，普通服务器单机MLCC用量约2200-4000颗，英伟达VR200 NVL72新一代算力机柜用量更是达到44万-60万颗。此外，三星在5月份签署了约68亿人民币的硅电容供应合同，用于AI服务器GPU和HBM。2）新能源汽车：汽车电动化与智能化形成了对MLCC需求的叠加效应，根据Mordor Intelligence数据，电动汽车的电容器用量是传统燃油车的6至10倍，纯电动车型（BEV）单车MLCC用量甚至超过1万颗。3）国产替代：在市场长期由日韩厂商主导的背景下，国内电容企业正加速技术突破和市场开拓。三环集团实现介质层膜厚约1微米的技术突破，堆叠层数达1000层以上，产品已形成全系列配套能力；风华高科高端市场及新兴市场领域销售占比持续提升，祥和项目预计2026年达产。
　　投资建议：当前电容行业受益于AI算力带来的高端市场需求激增，以及中低端产能受挤压带来的国产替代空间，叠加扩产周期和库存周期等四重约束。我们认为：具备高端技术积累、产能储备、客户资源以及中间代理环节的企业将享受行业“通胀”红利。建议关注：三环集团、博迁新材、风华高科、火炬电子、鸿远电子、宏明电子、昀冢科技、达利凯普、洁美科技、国瓷材料、振华科技、宏达电子、信维通信、江海股份等，以及海外龙头：村田、三星电机等。
　　风险分析：需求不及预期、行业竞争加剧、技术迭代风险、产品价格波动等。