1、供应：二季度油价持续下跌，4-5月利润在低位震荡，6月原油价格大幅走弱，利润迅速回升至2025年同期水平。煤制方面，聚烯烃价格跟随原油大幅降低，然煤价由于供给问题相对坚挺，导致煤制利润快速下滑，目前已经滑落至近五年同期最低水平。甲醇制方面，伊朗甲醇装置虽然缓慢恢复，但海峡在4-5月通行量不高，直到6月中旬才开始恢复，导致甲醇现货价格持续运行在高位，甲醇制LLDPE的利润大幅亏损。对于PE来讲，由于二季度油制利润持续恢复，炼厂检修和降负减少，同时复产增加，导致国内产量已经超过25年同期水平。下半年原料供应恢复，除煤制工艺预计产量会有小幅减少，油制路线装置将恢复正常水平，同时3-4季度有新增装置投产，产量或将创历史新高。PP二季度丙烷和甲醇供应尚未恢复，导致企业负荷被动降低，即使利润表现很好，国内产量依旧维持在低位。下半年来看，随着丙烷进口量持续恢复，PDH装置将恢复生产，同时三季度开始新增产能的陆续释放，预计PP产量将超过2025年同期。
　　2、需求：下游开工同比下滑，且订单同比无明显增长，说明国内需求受淡季和亏损的双重压力。反观外需，塑料制品以及终端产品出口表现亮眼，对总需求形成重要补充。下半年预计下游制品以及出口对聚烯烃需求仍有一定支撑，国内需求缓慢回升，但上半年的大面积亏损将促使下游趋于谨慎，需求增长至正常水平需要更多时间，总需求增量预期不多，整体维持季节性恢复。
　　3、库存：二季度供应维持低位，聚烯烃整体仍处在去库阶段之中。下半年一方面上游投产预期，另一方面海峡通行之后供应将恢复至正常水平，预计累库压力增加，上游或需要降价去库，从季节性上来看，三季度下游开始补库，四季度库存压力上升。
　　4、策略：下半年供给压力回升，且出口空间较二季度收缩，虽然内需季节性恢复，但恢复速度预计相对缓慢，从而累库压力增加，节奏上来看，三季度下游提前备库对价格有一定支撑，但随着新增产能的逐步释放，四季度价格有进一步下行的压力。
　　5、风险提示：原油价格大幅波动，炼厂大规模检修