后起之秀—亚朵星球。亚朵酒店2016年开拓零售业务，2021年打造睡眠品牌亚朵星球，陆续推出了深睡枕、深睡控温被等爆款产品。其枕头品类在电商平台销售排名长期处于第一位，截至2026年3月12日深睡枕Pro系列累计销量超1000万。2025年亚朵零售收入高增67%至36.7亿元，2019年以来CAGR高达94.8%。
　　国内家纺行业蕴含发展机遇。国内家纺行业由睡眠经济催生的巨大潜力与亚朵酒店业务高度契合。国内床上用纺织品2024年市场规模为1560.4亿元，2020年以来CAGR为2.9%，预计后续维持稳健。睡眠经济具备蓬勃发展的土壤；且国内家纺行业竞争格局高度分散，品牌CR5/CR10从2015年的3%/4.2%小幅提升至2024年的3.7%/5.3%。高度分散的市场为新玩家崛起提供良好机会；此外，抖音、小红书等兴趣内容电商平台崛起，为新品牌的发展提供良好机遇。
　　亚朵星球何以脱颖而出？在亚朵星球之前，国内家纺品牌已推出睡眠记忆枕产品，酒店亦多数具备零售业务，但实际规模化程度均相对有限。而亚朵能从中脱颖而出，我们认为一方面得益于近年来消费者睡眠健康意识的提升以及兴趣电商平台的兴起；另一方面主要凭借其独特的企业文化、优质产品力及高效的营销模式。
　　1）用户出发的企业文化。致力于打造生活方式品牌，亚朵以独特的“人文”品牌定位切入中高端酒店市场。酒店作为出行睡眠场景，销售家纺产品帮助改善顾客的居家睡眠体验。基于打造品牌的出发点，创始人耶律胤将零售业务和酒店业务放在同样重要的战略地位布局。
　　2）优质的产品力。持续研发投入，年轻多元的团队打造出契合新需求的家纺产品。亚朵星球零售业务团队中40%为研发人员，平均年龄28岁。同时团队成员背景多元，契合消费者睡眠需求，推出深睡枕等产品。
　　3）结合酒店体验&会员体系&兴趣电商的有效营销。亚朵集团旗下拥有七大品牌覆盖中端以上酒店消费者需求，截至2026Q1注册会员数量近1.2亿人。亚朵酒店同亚朵星球会员体系及积分权益互通，强化双向协同。营销层面高举高打，兴趣电商高效营销精准触达。
　　投资建议：亚朵星球积极把握睡眠健康需求，以产品力为根基，结合酒店&兴趣电商的全域生态渠道营销而取得成功。其经营策略也为家纺行业发展提供了新思路。传统头部家纺企业罗莱生活、水星家纺及富安娜具有技术储备、线下渠道壁垒深厚。在看到新的发展机遇后积极向功能型家纺转型，加码睡眠产品以适配新需求。
　　风险提示：消费复苏不及预期，门店拓展不及预期，新品开发及销售不及预期，市场竞争加剧，盈利预测及估值不及预期等